做多中国资产 海外资金加速回流
最近一段时间，随着外资的回流，包括A股和港股在内的中国资产走势强劲。一方面，高盛、摩根士丹利、德意志银行等多家国际金融机构纷纷上调今年中国经济增长预期；另一方面，以贵州茅台为代表的中国核心资产获得外资大举加仓。
站在当前时点，多家国际金融机构认为，随着中国经济的稳步复苏以及稳增长政策的持续发力，海外资金的投资兴趣重回中国资产。
海外资金加速回流中国市场
近期，随着外资的大幅流入，中国资产强劲上涨。截至5月6日，4月以来日经225、法国CAC40、德国DAX、道琼斯工业平均、纳斯达克等指数均出现不同程度的回调。与此形成对照的是，同期恒生指数涨逾11%，上证指数涨逾3%，二者在全球资本市场重要指数涨幅榜上名列前茅。
多项数据显示，海外资金正加速回流中国市场。4月26日，北向资金净买入224.49亿元，创2014年互联互通机制开通以来最大单日净买入纪录；4月29日，北向资金净买入108.92亿元；5月6日，北向资金继续净买入近百亿元。
高盛最新发布的报告显示，对冲基金4月对中国股票的持仓有所增加，过去五个月中有四个月出现净买入，净持仓规模增至7.5%。美银美林也在最新发布的报告中称，最近几周越来越多的海外投资机构开始进入中国市场尤其是港股市场。
“在与基金经理们的交流中我们了解到，他们普遍认为中国市场的下跌空间有限，正计划将资金重新投入中国市场。过去一年，外国投资者纷纷将资金转投至日本以及该地区的其他市场。但最近我们观察到，亚洲（除中国以外）的一些拥挤头寸正在逐渐平仓。如果这导致资金回流中国市场，将推动中国股市的上涨。”瑞士宝盛中国策略师邓启志称。
最新披露的数据显示，今年一季度，美国资管巨头资本集团旗舰基金——欧洲太平洋成长基金大幅增持A股白酒龙头贵州茅台。
实际上，今年以来北向资金也大举买入贵州茅台股票。Choice数据显示，截至4月底，今年以来北向资金对贵州茅台的持股量增加了292万股。除了贵州茅台，今年以来北向资金对五粮液、恒瑞医药的持股量分别增加了3728.61万股、7770.47万股，增持比例均超过20%。
经济数据传递积极信号
近期外资缘何做多中国资产？兴业证券发布的一份研报认为，首先，年初市场过度悲观的预期已被不断趋好的经济数据和稳增长政策逐渐纠偏。当前，这种预期的修复、风险偏好的回暖仍在继续，4月制造业PMI“量稳价升”反映中国经济继续改善。海外市场对中国经济的预期显著修复。一季度经济数据公布后，高盛、摩根士丹利、德意志银行等多家国际金融机构纷纷上调了今年中国经济的增长预期。其次，在经历大幅上涨之后，美、欧、日等市场波动明显加大。与之相比，当前估值仍处于低位且经济与政策边际改善的中国资产性价比优势凸显。
“我们与海外中介机构及投资者的最新沟通显示，港股急速上涨的表面原因是筹码结构，即之前低配中国资产的资金在海外成熟市场波动率抬升之后回流中国股票这一估值洼地，但更深层面的原因，是其对中国经济基本面的预期正在发生积极变化。”世诚投资称。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，今年一季度工业企业利润同比增长4.3%。从历史上来看，A股市场上与工业相关公司的盈利增速与国家统计局公布的工业企业利润增速之间存在一定的相关性，这预示着A股盈利或已在一季度筑底。“展望未来，我们认为，随着房地产行业企稳，通胀数据修复带动居民收入和消费支出的增长，A股盈利有望逐步回升。”孟磊说。
邓启志表示，基于对中国经济基本面逐步复苏的乐观预期，瑞士宝盛预测未来12个月内，中国股票市场的回报率有望超过10%。
多角度挖掘投资机会
具体到投资方向，兴业证券研报显示，近期北向资金主要加仓了银行、有色金属、电力设备、医药生物和食品饮料等板块。
据Choice数据统计，截至4月30日，近一个季度，申万银行板块获北向资金增持251.59亿元，在申万31个一级行业中排名首位。此外，食品饮料、电力设备、有色金属和电子板块也均获北向资金增持逾百亿元。
站在当前时点，孟磊认为，随着投资者风险偏好的提升，二季度“高质量成长”风格有望小幅跑赢市场。孟磊预计，受益于较高的盈利确定性以及潜在的长线资金净流入，大盘股将跑赢中小盘股。“行业偏好方面，我们超配电子、食品饮料、石油煤炭和通信板块；投资主题方面，我们看好优质国企。”孟磊说。
“从行业层面来看，人工智能依然是我们关注的重点。一季度全球AI领域的创新层出不穷，产业的发展速度将远超我们的预期。此外，中国的新能源车行业在过去一个季度表现依然相当亮眼，部分产业环节已经出现了明显的投资机会，我们也会继续关注。”摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛称。
摩根资产管理中国基金经理郭晨表示，未来重点关注以下几个方向：一是新技术引领的高景气行业，如人工智能、人形机器人、智能驾驶等；二是估值合理，基本面即将迎来反转的成长行业，如医药、半导体等。
