三季报有望延续高增长 券商股能否迎来“翻身”行情？

　　东方财富成为第一家披露三季报的A股上市券商，其营收、净利润双双大增。有多家机构预言，在万亿日成交额成常态、北交所设立等因素催化下，券商股四季度有望迎来确定性机会。

　　从基本面看，A股市场成交量保持较高水平、基金发行回暖、IPO和再融资规模持续扩张、北交所设立等几大利好因素支撑券商三季报延续高增长态势。

　　多家机构表示，中长期来看，居民资产有望持续向资本市场增配，券商财富管理和机构业务迎来黄金发展期，行业净资产收益率持续上行。龙头公司估值和盈利仍有上行空间，低估值头部券商有望实现估值修复。

　　7月以来，A股市场成交量不断放大，超万亿元日成交额持续出现。据统计，2021年三季度日均股基成交额达1.38万亿元，环比上升46.5%。前三季度市场日均股基成交额达1.12万亿元，同比上升21.9%。市场活跃度提升，传统经纪业务“以量补价”情况普遍。

　　新发基金规模也保持高增长态势。据统计，第三季度新发非货币基金和偏股型基金规模分别为7267亿元、5156亿元，环比分别上升31%、41%。券商结算业务也迎来了爆发期，截至目前，已有超80只新基金采取券商结算模式。券商为公募基金提供集“托管、交易、结算、投研”功能为一体的综合服务，也成为券商财富管理的重要抓手之一。

　　此外， A股市场再趋活跃的同时，作为市场重要力量之一的两融规模也保持扩张。截至三季度末，全市场两融余额为1.84万亿元，较年初上升14%。随着市场利率整体保持下行，券商板块性价比凸显。

　　券商的投行业务方面，IPO、再融资及债券承销规模也稳扎稳打。据统计，三季度IPO、再融资、债券承销规模分别为1659亿元、1772亿元、28289 亿元，环比分别上升23%、9%、6%。随着注册制改革持续深入，券商股权类承销收入也持续稳健增长。

　　开源证券预计，2021年前三季度上市券商净利润同比上升28%，龙头公司估值和盈利仍有上行空间，低估值头部券商有望实现估值修复。目前是逢低布局部分优质券商股的良机。

　　信达证券认为，财富管理业务将成为继2006年至2007年的经纪业务、2014年至2015年的两融业务后，券商业绩增量的第三块业务，券商的估值体系有望重塑。

　　那么，被誉为“牛市旗手”的券商股能否实现“翻身”呢？

　　投资分析人士认为，券商股具有很强的周期性和脉冲性，受大盘波动、资金流动性等影响明显，在牛市行情中容易获得超额收益。

　　在2006年3月到2007年12月的牛市中，上证指数从1299点涨至5251点，涨幅为3倍。而同期Wind证券指数从1192点上升到16260点，涨幅超过12倍。

　　在2014年2月到2015年5月的牛市中，上证指数从2033点上升到4611点，涨幅超1倍。同期Wind证券指数从7478点上涨到26013点，涨幅超过2倍。

　　追溯市场历史可见，券商股在牛市中大概率可以跑赢大盘。从估值角度来看，目前券商的市净率也值得关注。中信证券、东方证券、招商证券市净率分别为1.77倍、1.84倍、1.75倍。绝大多数上市券商市净率都处于历史平均值2倍PB以下，或有修复空间。