外围普涨+日历效应 机构看好A股节后行情

　　今日，A股将迎来四季度的首个交易日，市场会如何演绎？

　　从国庆假期A股休市期间的全球主要股指表现来看，港股市场处于领跑位置，恒生指数10月以来已上涨3.13%，其中科技股的表现尤为突出。此外，日经225指数、韩国综合指数10月以来分别累计上涨1.99%、2.75%，而欧美股市也是“涨声一片”。

　　外围普涨烘托气氛的同时，A股在四季度的“日历效应”也颇受机构关注。从过去11年的历史表现看，上证指数在“十一”后出现“反转”的概率超过八成，即节后的行情往往会由弱转强。

　　恒指4天上涨3.13%

　　10月以来，全球主要股指普涨。其中，恒生科技指数、恒生指数分别上涨5.97%、3.13%，涨幅居前。

　　昨日，港股小幅收跌，恒生指数收盘跌0.20%。但市场仍不乏明星股，如阳光能源单日上涨超40%。分析人士预计，四季度有望迎来国内的光伏需求旺季。TCL电子昨日也上涨超20%，本周累计涨幅已逾30%。

　　此外，君实生物昨日上涨超10%，公司早前公告称其联合疗法对新冠肺炎有良好疗效。海底捞上涨超3%、比亚迪股份上涨近6%，股价均创新高。

　　过去11年节后反转概率超八成

　　A股节前走势较为低迷，节后能否迎来“反转”？

　　从历史数据看，A股在国庆长假前往往跌多涨少。2009至2019年共11个年份中，有8个年份上证指数在国庆前两周是下跌的，有7个年份在国庆前一周是下跌的。

　　对此，天风证券策略团队认为，节前跌多涨少一方面是资金在长假前有一定的避险需求，另一方面，跨季时资金面比较容易出现偏紧的情况。2016至2019年，连续4年银行间市场利率都在这一跨季时段有不同幅度的上行。

　　不过，历史数据也表明，在假期后市场出现“反转”的概率较高。从长假前后各10个交易日的行情看，过去11年中，8个节前上证指数下跌的年份中，有7年在节后迎来反弹；再从长假前后各5个交易日的行情看，7个节前下跌的年份中，有6年在节后出现反弹。

　　天风证券认为，假期后资金面的边际变化和上市公司三季报业绩兑现情况，将成为市场方向和结构的决定因子。

　　金融股四季度“有戏”？

　　说起历年四季度的强势板块，有投资者可能会想到金融股。

　　2014年四季度，正是券商板块的强势崛起，带动A股进入牛市行情，沪指次年冲上5100点。再往前看，不少投资者对2012年四季度的银行股行情同样记忆犹新。

　　过去11年的历史数据显示，由“日历效应”引发的估值切换往往在四季度最为明显，具体表现为金融及部分早周期板块在四季度表现较佳。行业方面，保险、白色家电、工程机械、铁路和游戏板块在四季度的上涨概率超过80%，航空、水泥、肉制品、重卡等板块在四季度跑赢大盘的概率超过70%。

　　天风证券认为，上述板块在四季度表现较佳，主要源于两大逻辑：一是业绩稳定的板块在年底往往会出现估值切换行情，如银行、保险等金融板块及航空运输、白色家电等；二是四季度是与基建相关政策的密集出台期，从而提振水泥、工程机械等早周期板块。

　　机构看好四季度行情

　　各家券商研究所已陆续发布四季度策略展望，部分券商旗帜鲜明地表示“四季度A股上涨概率大”。

　　如海通证券认为，在宏观流动性指标中，无论是R007（深交所7天期场内逆回购）和国债利率，还是一般贷款加权平均利率、LPR利率、理财及信托利率等广谱利率，目前均保持于低位。因此，宏观流动性并未明显收紧。

　　再看基本面，库存周期和政策推动因素之下，预计企业三、四季度的单季净利润同比增速有望分别达到13%、20%，全年增速有望达到0%至5%。因此，在资金面、基本面驱动因素不变的情况下，A股的上涨趋势并未改变。

　　国泰君安策略团队也表示，当前市场一方面担忧全球范围内的流动性拐点，另一方面担忧来自海外的风险偏好冲击。但总的来看，企业盈利上行支持A股的震荡上行格局，若外部的不确定性因素对A股产生冲击，则应珍惜震荡中的每一次回调机会。

　　此外，三季报景气度上行的行业也受到机构关注。天风证券策略团队表示，从已披露的三季报预告看，预告业绩增速较半年报提升幅度较大的有军工、轻工、家电、汽车、电子、化工、机械、电气设备、建筑装饰等板块。