研究报告内容摘要：
重点推荐
▍宏观经济每周聚焦：美国企业债务扩张，无近虑有远忧
宏观经济｜美国企业债规模快速扩张，债务风险有所加大，但对比2008年的债务危机，当前债务风险短期相对可控。往后看更值得关注杠杆贷款质量下降风险和CLO的国外投资者抛售风险。同时若美联储激进降息，债务进一步扩张下股市泡沫风险更大。综合来看，我们认为，美国经济在明年上半年之前陷入实质性衰退的概率不高，但中长期美国金融市场风险和经济下行风险在加大。
▍ A股策略聚焦：四大担忧进入确认期，静待9月突围
A股策略｜9月是贸易谈判、全球宽松、国内政策和企业盈利的四重确认期。我们预计G20以来的贸易谈判会出明确结果，美联储和欧央行9月将集体降息，国内将释放更明确的政策信号稳经济，企业盈利增速也将形成见底回升预期。待四个因素陆续落地后，9月下旬将是增量配置资金加速入场的起点，市场正式开始向上突围。配置上建议以金融消费为底仓，重点关注低估值品种。
▍ A股市场热点酷评之2019年中报回顾：盈利增速筑底，静待拐点来临
A股策略｜全部A股二季度盈利增速环比下滑明显，非金融板块盈利增速转负。我们维持二季度为盈利增速底的判断，修正后全部A股/非金融2019年预测盈利增速为6.0%/2.1%，2020年分别为10.4%/16.1%。
▍海外策论：美股，繁荣周期的顶点
海外策略｜美联储9月预计仍将降息25个基点，短期全球央行货币宽松支撑美股估值，高位震荡格局延续。但贸易摩擦升温拖累盈利和投资，企业持有的现金下滑也意味着巨额回购难以为继。最后，占美国经济超过三分之二的消费在近期也已出现下滑苗头。中长期，由于当前标普500估值仍处于16.3倍的较高水平，而盈利增速尚在下修通道，三大因素的发酵终将导致美股上行趋势的终结。
