研究报告内容摘要：
银河观点集萃:
策略：本文以信用的周期性扩张与收缩为基础研究经济周期。通过分析信用扩张向价格水平和利率水平的传导路径及时间差，阐述资产配置逻辑。在经济周期中，大类资产配置赚的是什么钱？赚的是货币传导过程中，各类价格水平及名义利率调整的时间差的钱。对信用周期的不同阶段资产表现进行分析。在信用扩张初期，股市往往表现为快速上涨，形成“水牛”、“改革牛”，债市在信用扩张期呈牛尾熊头行情。
信用紧缩初期，经济延续较好的基本面情况，股市牛尾熊头，债市走弱。信用紧缩中后期，市场弥漫悲观预期，股市下跌，利率下行使债市走强。
传媒：近日，科技部等六部门印发《关于促进文化和科技深度融合的指导意见》。我们认为：在政策和5G技术的双重驱动下，数字文娱产业的转型升级得到进一步推动，文娱产业的高质量发展将被提供更多保障。其中，视频行业（5G+8K）和游戏行业（云游戏和VR/AR游戏）在技术红利下或将迎来新的发展机遇。5G方面，建议关注歌华有线（ 600037.SH ）、华数传媒（ 000156.SZ ）、东方明珠（600637.SH）、贵广网络（600996.SH）。游戏板块建议关注渠道龙头顺网科技（300113.SZ）、全产业链厂商腾讯控股（0700.HK）以及自主研发能力较强、对游戏内容把握经验丰富的游戏大厂完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、网易（NTES.O）。
计算机：公司发布2019年中报。我们认为：（一）半年度表现符合预期,聚焦运营商网络拉动收入增长。（二）亚非地区业务增长迅猛，欧美地区业务下滑。（三）毛利率和净利率均大幅改善，期间费用率有所提升，研发支出稳定提升。（四）深圳湾超级总部基地项目19Q3确认相关收益，三季报业绩预告符合预期。（五）5G建设周期全面启动，公司未来基本面有望强势回归。预计公司2019-2021年EPS分别为1.07/1.55/1.86元/股，对应动态市盈率分别为27.8/19.2/16.1倍，维持“推荐”评级。
