研究报告内容摘要：
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A股策略专题：《传媒：迎来绝佳布局时机》2019-08-29
核心结论：本文从策略视角出发，基于国君盈利预测模型和4X4配置体系，未来盈利修复和ERP修复可期，这将会影响风格切换的判断。我们认为，基于高额商誉减值下的低基数效应，和盈利修复带来的风格切换效应，当前布局传媒或是战略配置期的最佳方向之一。
盈利：传媒的盈利增长确定性需要再次认知。重回体系，在全市场盈利回暖的情况下，更多的投资机会将会出现，我们需要前瞻挖掘潜在的投资机会。盈利修复的动力来源？商誉减值或是一大因素。2018年全市场累计商誉减值超过1500亿元，这带来2018年盈利增速的大幅走低，而传媒计提商誉减值达502亿元（30%），远超医药生物（135亿，8%）及计算机（129，8%）。结合传媒的商誉减值和利润来看，传媒2018年归母净利润为-271亿元（-167%），假设未计提减值，则传媒归母净利润仅为231亿元（-40%）。商誉减值带来归母净利润低基数，传媒行业的盈利修复值得期待。同时，我们也进行了传媒盈利情形假设分析，设定乐观情况下（根据wind一致预期），2019年传媒归母净利润一致预期为550亿元，相较2018年-267亿元的净利润增速有望达到200%；中性情况下假设净利润为一致预期的70%（375亿元），增速为150%；悲观情况下假设净利润为一致预期的50%（275亿元），增速为100%，盈利修复有望创下2010年以来新高。
