研究报告内容摘要：
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策略：科创板首批 25 家公司新股发行：细分领域投资价值凸显和市场化定价的关键一步——科创板系列之四
首批上市公司产业特征分析显示出新兴产业细分领域投资价值凸显。首批上市的 25 家公司涉及到新一代信息技术、新材料、生物、高端装备制造产业等中国制造 2025 的关键领域，新一点信息技术产业占比超过一半，但是即使处于同一科创主题的公司，其聚焦的细分领域也存在显著差异。因此细分领域的独特性可能会成为价值创造的重要来源。向前展望，在新兴产业关键细分领域不断努力的公司会受到科创板投资者持续青睐。
首批上市公司新股发行特征：主要发行渠道向网下转移（占比 70%以上），发行市盈率溢价高，但网上中签率未见明显提升。向前展望，科创板新股网上发行规模空间受到压制，市场化定价风格将会大大增强。
从可比公司来看，随着投资者对细分领域的系统重要性、市场前景和市场格局等因素的变化而存在较大想象空间。从上市标准、募集资金和估算市值来看，科创板公司具有明显“小”的特征，体现在 80%的首批上市公司采用要求较为低档的标准一上市，融资规模在 15 亿元以下占比为 88%，估算市值在 100 亿元以下占比为 72%。业绩维度上，88%的公司具备 10%以上的净利润增速（三年平均值）和 ROE（三年平均值），这表明科创板具备高度成长性。从研发创新数据来看，科创板上市公司家家搞研发，家家有专利。向前展望，研发驱动成为支撑科创企业成长性的核心因素之一。
化工：国瓷材料（300285）中报预告点评：中报扣非业绩同比大幅增长，爱尔创并表为主要贡献，各业务全面成长
国瓷材料 19 年中报扣非业绩同比大幅增长，主要系公司电子材料和生物医疗材料以及催化材料等相关业务发展良好，加之爱尔创新增并表，带动营业收入和利润同比增加所致。与此同时，18 年上半年公司非经常性损益金额为 12,436 万元主要系收购深圳爱尔创产生的投资收益，而 19年上半年计入当期的非经常性损益金额预计 670 万元主要为政府补贴；非经常性损益同比减少是归母净利润同比减少的原因。
维持“审慎增持”评级。国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业，公司大力打造电子材料、催化材料及生物医疗材料三大核心板块。当前公司 MLCC 配方粉、电子级纳米氧化锆等电子材料产销情况良好，爱尔创齿科材料业务良性发展，数字口腔等新业务与维持较快增长态势；蜂窝陶瓷业务受益国六排放标准、“黄改绿”及非道路交通工具排放标准的推行，有望成为公司重要的业绩增长点。依托专属的 CBS 管理系统，公司将大力推进前期并购的各子公司间业务整合及管理提升，打造国际一流的新材料平台。
