研究报告内容摘要：
银河观点集萃:
宏观：5 月工业企业利润出现反转，与国企利润大幅下滑相反，原因可能是减税和统计上不合格企业被剔除。在工业企业增加值和 PPI 同时下滑的情况下，企业利润好转只是暂时。产成品库存下滑并未结束，PMI 新订单回落，未来生产并不乐观。下半年要面临制造业的再回落和 PPI 转负，工业企业利润下半年仍然在筑底。
保险：2019 年 1-5 月保险行业实现原保险保费 21854 亿元，同比增长 14.40%，相较去年同期 5.86%的下滑水平实现显著改善。险企手续费及佣金税前扣除限额提至 18%，大幅减轻险企负担，减税红利释放增厚利润，助力险企回归保障转型。行业保费收入同比增速改善，险企主动调整产品销售节奏，同时对于保障类产品重视度持续提升，保障类业务的持续发力将进一步推动新业务价值改善。当前板块 P/EV 在0.84-1.33 倍之间，估值不贵，性价比较高，配置价值显著。
机械：2019 年 5 月机械设备行业增加值增速持续回落，企业营收与利润保持增长，但增速较 4 月份回落。机械设备行业增加值增速高于工业与制造业。细分子行业景气度分化明显，油服、光伏设备、半导体、电梯、环保设备维持高景气度：1-5 月挖掘机累计销量为 12.2 万台，同比增长 15.2%，增速有所放缓，5 月销量同比下滑 2.2%，但国产品牌市占率持续提升，向龙头集中。目前行业总体估值处于历史底部位置，A 股工程机械板块估值低于美股，建筑机械与重卡板块PE 高于美股，PB 低于美股。我们重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子板块。
