研究报告内容摘要:
金工: A 股市场低开现象研究
【金工 】金工:A 股市场低开现象研究
对于股票市场的每日涨跌,可以将其分解为今开与昨收之间的跳价部分和今收与今开之间的日内连续部分。分解为这两部分之后可以发现,A 股主要指数的跳价部分常常为负,其累积收益稳定为负值,存在显著的低开现象。这种现象自 2005 年之后就一直稳定存在。以沪深 300 为例,其年化低开收益为-19.29%,同时年化波动仅为 11.91%,这个波动率是每日收益率波动的一半左右。如果可以反向捕捉到低开收益,这能够作为一个稳定的 alpha 来源。同时,A 股的低开现象是独有的,海外指数不存在低开现象。
【轻工制造】轻工制造:精选稳健增长和景气改善品种包装板块受益原材料价格中枢下移的盈利弹性,重点推荐合兴包装、裕同科技;烟标受益烟草产销复苏,新型烟草业务有望提振板块估值,推荐劲嘉股份,关注集友股份。持续看好内生增长稳健且受益政府阳光招标的文娱龙头,重点推荐晨光文具,关注齐心集团;以及受益浆价下行的生活用纸企业中顺洁柔。家居板块两条主线选股,竣工交付+精装修主线重点推荐帝欧家居,关注江山欧派、蒙娜丽莎;地产存量阶段的优质龙头主线,重点推荐欧派家居、尚品宅配、顾家家居。造纸供需格局走弱,盈利中枢下移压制板块估值,配置角度可选择资产负债表强劲的太阳纸业、山鹰纸业。
【建材】建材:B 端需求加快放量,首推品牌龙头
建筑陶瓷在我国建筑装饰中应用历史悠久,1993 年产量就已跃居世界首位,是目前全球最大的生产、消费和出口国,但行业总体呈现大而不强的特征。建筑陶瓷产销与房屋竣工面积密切相关,我们预计行业需求改善将主要来自精装修占比的提升与市政工程、交通基建补短板,且 2018 年 1265家规上企业营收同比下降 28%,环保驱动的行业竞争格局优化或延续,首次覆盖给予“增持”评级,行业个股重点推荐蒙娜丽莎,其他推荐帝欧家居。
【中小市值】英科医疗(300677,买入): 小手套大文章,国内龙头持续扩产
公司是国内一次性防护手套的行业龙头,上市以后持续扩大产能、提升产品结构,目标成为全国第一、世界领先的一次性手套供应商。一次性手套行业看似传统,实则市场空间大、增长稳定、业内主要公司盈利能力扎实。
我们预计 2019-21 年公司净利润分别为 1.83 亿、2.57 亿和 3.29 亿元,对应 EPS 分别 0.93 元、1.31 元和 1.67 元,对应 PE 为 18、13、10 倍。2019年目标价 22.32-24.18 元,首次覆盖给予“买入”评级。