研究报告内容摘要:
今日重点推荐
行业专题报告*电力*以史为鉴,梳理电价脉络*中性
核心观点:通过对历史和现行电价政策的梳理,一方面可以发现煤电标杆上网电价在现有电价体系中的核心地位,其在多个方面影响着其他各类电源的标杆、上限和无补贴电价;另一方面可以发现各电源类型中,水电与核电的上网电价相比煤电更有竞争力,而风电与光伏加速平价后竞争力也会逐步提升。我们建议关注水电与核电运营商,水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力,以及全球水电龙头长江电力,建议关注湖北能源、华能水电;核电板块强烈推荐 A 股纯核电运营标的中国核电,推荐参股多个核电项目的浙能电力、申能股份,建议关注拟回归 A 股、国内装机第一的中广核电力(H)。
宁德时代*300750*动力锂电高增长,版图扩张再提速*强烈推荐
核心观点:1、动力锂电 18 年出货量增长近 80%,产能快速释放;2、动力锂电 18 年售价 1.15 元/wh,降幅近 20%;3、毛利率降幅显著收窄,期间费用率改善;4、预收款项近 50 亿元,经营活动现金流持续向好;5、储能营收破亿元,锂电材料介入正极环节;6、湖西再扩建,短中期产能瓶颈缓解;考虑到 2019 年补贴近 50%的下调幅度,过渡期结束后终端或有的提价对消费的潜在抑制,我们下调公司 19/20 年盈利预测 EPS分别为 1.93/2.21 元(前值为 2.17/2.45 元),新增 21 年盈利预测 EPS 为 2.48 元,对应 4 月 25 日收盘价 PE 分别为 40.9/35.8/31.9 倍;公司国内动力电池市场份额超 40%,龙头地位稳固,配套上汽大众、一汽大众、东风日产等的热销车型,有望持续受益于全球电动化浪潮,维持“强烈推荐“评级。
贵州茅台*600519*中长期价值仍被明显低估*推荐
核心观点:公司发布 19 年一季报,公司实现营业收入 216.4 亿元,同比增长 23.9%;实现归属于上市公司股东的净利润 112 亿元,同比增长 31.9%。估算 1Q19 报表确认茅台酒出货量同增约 5%,均价涨约 18%。其中,直营销量同降约 22%,海外销量同增约 42%,经销商销量同增约 7%。均价上涨驱动了 1 季度营收增长,我们估算,18年初涨价翘尾效应导致 1Q19 均价上涨约 10%,产品组合中高价的精品、生肖等占比上升带动均价上涨约 7%。系列酒同比增 26%至约 21 亿元。预计 19、20 年 EPS 同增18.2%、9.4%至 33.13 元、36.24 元,动态 PE 约为 28.7、26.3 倍。展望 2020 年,茅台增长或主要靠涨价,但 2020 年是十三五最后一年,考虑为下个五年计划开门红做准备是惯例,会否涨价需观察。中长周期看,超强品牌力保障,茅台可靠收渠道利差、消费升级抢量来实现价、量再翻倍,价值仍被明显低估,维持“推荐”评级。