研究报告内容摘要：
行业观点
民生社服&交运：1-2 月航空需求增长稳健，关注下游出境游、酒店
三大航1-2月生产经营数据较去年同期明显提升，整体航空供需关系改善，客座率转好。结构上看，三大航国际线表现好于国内线，客座率提升幅度好于国内。同时，国际线运载人次增速高于RPK增速，或表明1-2月短途出境游表现好于长途。
从航空上下游产业链看，随1-2月航空数据增长稳健以及油价汇率改善，我们预计Q1三大航业绩增速有望达30%以上，推荐中国国航，建议关注东方航空、南方航空。同时建议关注航空下游产业：出境游建议关注众信旅游（收入中亚洲占比高），酒店建议关注锦江股份（上海自贸区概念）、首旅酒店。
个股推荐
民生军工：景嘉微（300474）简评报告：JM7200 获首份订单，业绩有望快速增长
1、首份合同落地，业绩有望快速增长
JM7200是公司的二代芯片，2018年9月3日完成流片、封装；2018年11月14日完成与CPU厂商飞腾及操作系统厂商银河麒麟的技术适配。未来，国产计算机自主可控成为必然趋势，公司作为首家自主研发GPU芯片并实现量产的公司，未来业绩有望快速增长。
2、国产GPU领导者，军用领域稳定增长
公司是国内GPU领导者，技术实力行业领先。2014年，公司自主研发了第一代芯片JM5400，依托强大的研发能力和技术实力迅速占领军机市场。未来将充分受益于新机型列装及老机型显控系统升级。公司在军用领域的图形显控业务有望保持稳定增长。
3、大基金入股，GPU领导地位确立
2018年12月26日，公司公告新增上市股份3060万股，其中国家集成电路产业基金持有2754万股，持股比例9.14%。我们认为，大基金入股表明了公司在GPU领域行业领导地位的确立。未来，大基金入股有利于推动公司军民融合战略，助力公司在芯片领域的市场拓展。
预计公司2018～2020 年EPS 分别为0.47、0.74和1.02元，对应PE 为99X、63X 和46X，公司上市以来平均估值120X，给予“推荐”评级。
风险提示
宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。
