研究报告内容摘要：
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广汇能源(600256)深度报告: 资源储量丰富，受益于资产质量改善、行业持续向好
公司资源储量丰富，资产质量改善，经营从量变到质变的过程。天然气业务空间大，多途径原料带来边际改善空间。煤化工业务全面发展，协同效应增强，附加值提升。目前焦化项目已经逐渐转固；后期煤焦油加氢由信汇峡公司（公司持股34%）投建，利用副产氢气，打造循环经济，生产高附加值的油品等。
铁路投运在即，贡献业绩弹性。我们认为公司经历多年的项目建设，目前已经进入收获与全面发展期，竞争力将有明显提升，同时我们预计未来油价仍将趋势向上，公司甲醇、天然气等产品拥有能源属性，伴随油价上涨，公司业绩有望显著增长，我们预测公司18-20 年实现归母净利润为18.37、26.01 和31.59 亿元，对应EPS 分别为0.27、0.38、0.47元/股，按照当前价格公司19 年PE 约为11X，选取可比上市公司进行比较，得到19 年行业PE 为14X 左右，公司价值处于低估，首次覆盖并给予“买入”评级。
双玻组件推动市场增长，龙头企业产能持续扩张——光伏行业深度之光伏玻璃行业
投资要点：全球光伏装机预计维持高位，光伏玻璃需求旺盛。大量的光伏新增装机预计将为光伏玻璃细分市场带来需求，我们预测19、20 年全球光伏玻璃市场规模将达到194 亿元、240 亿元。双玻组件渗透率提升，光伏玻璃需求增速预计将超过光伏装机。双面双玻组件有望成为未来的主流产品，预计到2020 年有望达到50%。受益于此，2018-2020年光伏玻璃需求量预计将增长80%，远高于同期光伏新增装机量42%的增长。
成本降低售价提升，行业盈利能力有望回暖。龙头扩张产能，行业集中度升高。随着行业龙头不断扩张产能，市场份额将会向规模化光伏玻璃企业进一步集中，龙头企业的话语权和盈利能力将会持续提升。
投资建议：我们认为随着平价上网的到来，全球光伏有望维持中高速增长，双玻组件渗透率提升促进光伏玻璃需求量提升，龙头公司扩产成本降低市占率提升，格局更加明朗。---我们看好光伏玻璃细分子领域环节的龙头企业信义光能、福莱特玻璃。
生猪养殖行业深度报告：测弹性，算估值，继续看好生猪板块！
“猪周期”行情已经扩散至涉及生猪养殖的几乎所有上市公司，我们量化分析了上市公司生猪养殖业务业绩对猪价的弹性3 月以来生猪价格快速上涨，周期反转已经开启。根据行情宝数据，3 月10 日全国外三元生猪均价15.25 元/公斤，周涨幅约为3 元/公斤。今年受非洲猪瘟疫情影响，前期压栏生猪目前大部分已经出栏，恐慌情绪下部分养殖户已于春节前提前出栏，因此春节后淡季不跌反涨。我们判断此轮周期上涨或已开启。本轮周期猪价上涨的幅度、持续时间均有望超预期。非洲猪瘟疫情导致的去产能幅度超过以往，且疫情短期内无法得到控制。
生猪养殖龙头企业（温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦科技）估值仍处于安全区间，继续看好生猪养殖板块。复盘A 股上市公司雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份、正邦科技的历史走势，我们发现：在猪价上涨达到高点的年份，PE 最低可以达到9-10 倍，PE 最高大致在13-20X 之间。 我们预计温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份2020 年净利润分别为223、139、61、36 亿元，当前市值对应的2020 年PE 分别为9.44/8.21/6.79/5.78X，则4 家公司的估值仍有较大提升空间。
