研究报告内容摘要：
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1-2 月安防中标维持高增，看好边缘计算持续落地——安防招投标数据跟踪及展望（2019 年2 月）
根据我们统计的公开招投标数据，2019 年1-2 月，政府安防类招投标情况如下（考虑到春节因素，我们对1-2 月数据进行加总后分析）：
金额：1-2 月招标总金额70 亿（同比+21%）；中标总金额102 亿（同比+56%）
数量：1-2 月招标总数量193 件（同比+30%）；中标总数量315 件（同比+44%）
2019 年1-2 月中标金额继续维持较高增速。数据显示，招标金额同比增速自2018 年9 月以来回升明显，而从招标向中标的传导通常需要2-3 个月，因此我们对19Q1 的中标预期乐观。1-2 月份中标金额同比+56%，显示去年底招标的项目持续落地。我们对3 月份的中标增速继续维持乐观估计，Q1 将“淡季不淡”。
需重点关注3 月份招标情况。1-2 月招标金额同比增速放缓至21%（去年Q4 增速为100%）。我们认为主要原因在于：1）Q1 是招标淡季，相关部门主要的年度计划和预算尚在制定中；2）18Q4 集中释放了一批前期积压的项目，19Q1 积压效应解除。而后续招标情况走势，需要考虑财政收支情况以及基建的投入力度。目前各地两会均已完成对年度预算的审议，因此3 月份是观察招标情况的重要时间窗口。
展望2019 年，我们对安防的政府端需求相对乐观。其一，宏观下行背景下，若通过基建拉动经济，势必对应安防项目量的增长；其二，国产AI 芯片走向台前，国产化替代后安防智能化成本有效下降、打破国外厂商掣肘，AI 安防前后端设备有望更快速普及；其三，从我们的招投标数据中也反映出招标在18Q4 的快速提升，这些招标项目在19Q1、Q2 中标并落地实施，形成对相关上市公司的基本面支撑。
安防是边缘计算的绝佳落地领域，“云边融合”是大势所趋。在安防智能化时代，云计算提供全局结构化数据推理分析能力和资源管控力，边缘计算提供快速、高效、精准的实时响应，两者协同互补，“云边融合”已成为安防产业的必然趋势。海康威视提出的“AI Cloud”架构，即是由“边缘节点、边缘域、云中心”三层组成的云边融合计算架构。同时，AI 安防芯片在2019 年的亲民推广，将有效助推边缘计算在安防领域的广泛普及。
投资建议：重点推荐海康威视（安防龙头，在政府端需求回暖过程中率先受益；边缘计算领军企业）、大华股份（同样受益于政府需求回暖及边缘计算落地）；同时建议关注千方科技、苏州科达。
风险提示：招投标数据仅能反映政府端需求；地方政府财政支出意愿存在不确定性；贸易战往不利方向发展。
行业销量持续超预期，国产龙头优势进一步凸显——2019 年2 月挖机销量点评
2 月挖机销量超市场预期，春节前后的挖机景气度持续。2019 年元宵节在2 月19 日（2018 年为3 月2 日），节后购机高峰有效带动2 月销量，2019 年2 月，共计销售挖机18745 台，同比+68.68%，国内同比77.78%超市场预期，出口同比+5.19%略低于预期；2019 年1-2 月国内市场挖机销量27418 台，同比+42.34%，春节前后的挖机景气度持续，增速符合我们对景气度的预判。分产品：小挖销量增速远超中大挖。2019 年2 月国内市场大挖（≥30t）销量2273 台，同比+31.54%；中挖（20-30t）销量4177 台，同比+68.56%；小挖（＜20t）销量10836 台，同比+96.14%，基建与农村建设对小挖销量的带动效应进一步显现。分地区：国内市场明显优于海外市场。2019M2 出口各类挖机1459 台，同比+5.19%；国内挖机销量17286 台，同比+77.78%。2018M2 受春节影响国内挖机销量基数较低，或对2019M2 挖机销量增速有一定的放大作用；2019M2 出口销量在2018M2 的高增速（126.6%）下依然保持增长，出口逻辑进一步验证。
国产设备份额稳步提升，国内龙头优势有望进一步扩大。2019M1-2 各大主机厂市占率波动较大：2019M1 国内企业三一、徐挖、柳工等市占率受2018 年年底订单延期影响提升明显，导致2019M2 国产市占率均出现不同程度的环比下滑，外资厂商市占率有所恢复。细分吨位情况来看，三一、徐挖、卡特彼勒、沃尔沃、斗山、小松小挖（t≤13）市占率环比分别-0.14/-1.99/+1.78/+1.05/+2.70/-0.23pct，中挖（13＜t＜30）市占率环比分别-4.38/-2.19/-0.82/+1.13/+2.63/+1.47pct ， 大挖（ t ≥ 30 ） 市占率环比分别-6.61/-1.48/-3.20/+1.18/+4.69pct。国产品牌份额稳步提升：2019M2，国产企业小挖市占率为61.77%，较去年同期+8.50pct，较2018 年全年+0.18pct；中挖市占率为53.49%，较去年同期+9.55pct，较2018 年全年+0.34pct，大挖市占率为41.75%，较去年同期+6.59pct，较2018 年全年+1.50pct。经过近几年的市场验证，国内龙头与外资巨头设备差距逐渐缩小，市场认可度不断提升，大挖进展尤其明显，进口替代高效进行。三一重工龙头优势突出：2019M1-2 三一重工共计销售挖机8384 台，同比+83.42%；市占率为27.49%，较2018 年全年+4.42pct。经过2018 年的高基数，2019 年工厂产能与经销商备货充足，三一挖机性价比优势突出、服务质量业内领先、完备的经销体系有效缓冲挖机价格战风险，我们认为2019 年三一重工报表口径挖机净利润仍具备一定的弹性。
主机厂龙头利润释放弹性足，零部件厂商成长确定性高，继续看好三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密。规模效应有望有效摊销固定成本，行业龙头销售净利率仍有增长空间，看好2018 年工程机械龙头标的利润继续超额释放。我们重点推荐：三一重工（国产挖机龙头，继续受益于工程机械高更新需求，预计2019 年仍有20%以上利润弹性；全球布局进入收获期，海外营收空间进一步打开）、徐工机械（吊机与装载机更新高峰晚于挖机，预计2019 年业绩弹性或超30%；定增完成现金充裕，挖机注入预期较强）、恒立液压（国内工程机械核心零部件龙头，国内需求回暖、产品线拓展、全球渗透三足鼎立，业绩有望稳定、确定增长，我们认为公司有望成长为全球领先的油缸、泵阀生产企业）、艾迪精密（优势业务液压破碎锤市场空间与市占率齐升，液压件站稳后市场拓展前市场，在手订单充足业绩成长确定性高）。
