研究报告内容摘要:
重点推荐
▍ 对金融委研究银行资本补充问题的点评:扩宽融资渠道,利好权益价值
银行|新型资本工具发行提速,利于银行在估值持续低于1 倍净资产情况下拓宽资本来源,夯实资产负债表。对于存量股东而言,亦可增厚现有权益保护垫和长期价值。银行中期ROE 和风险预期平稳,当前时点板块平均估值0.77xPB(对应2018 年),具备长线配置价值。优选资产质量指标优异、具备息差弹性的银行,投资组合两条主线:一是业绩和风险稳定性较好的招商银行、工商银行和农业银行;二是受益资金面趋松、具备息差弹性的平安银行和光大银行。
▍ 交运行业新租赁准则对航空影响专题:杠杆率上行,汇率敏感性显著提升
交运|经营租赁将成为历史,新租赁准则或提升航企杠杆率和美元负债规模。预计财务费用增长拖累三大航业绩降1.4%~5.5%,准则优化利好排除潜在财务风险。南航、国航汇率敏感性显著提升,预计未来强化降低美元负债占比。
▍ 家电行业专题:浅析家电企业高端品牌塑造之路
家电|高端品牌打造长期利好企业发展,一方面可获得独立高端市场,改善企业产品结构,另一方面通过辐射中低端产品带动均价提升。国内存在千亿级高端市场潜力,但并非任何企业均可实现高端品牌打造,定位、产品、资本、耐力缺一不可。长期看好技术领先、资本雄厚、高端品牌布局领先的企业。
▍ 中国通号(03969):增长有望提速,估值或迎重塑
机械|铁路和地铁19-20 年有望迎来通车高峰,前三季度公司铁路和城轨订单增速分别为66.2%和40.0%,我们预计明年公司的利润结算有望提速。同时,公司前三季度订单结构变化显著,工程类业务订单同比-29.9%,未来工程业务收缩有利于改善公司的ROE 和现金流,从而可能带来估值水平的提升。当前公司股价对应19 年11 倍PE,我们给予公司6.39 元港币的目标价,对应19 年13 倍PE,维持“买入”评级。
▍ 航天信息(600271):持续获益税改大周期,业绩成长明确,估值提升可期
计算机|短期成长确定性高,宽税基+外延提速助推成长弹性;中期数据服务业务+长期转型方向提升业务天花板,估值修复可期。维持“增持”评级。