研究报告内容摘要:
今日重点推荐
行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*经销商景气度提升,龙头崛起趋势明显*中性
核心观点:受行业周期影响,经销商景气度下行。上半年行业处景气度低点,主要汽车经销商营收与利润增速放缓,其中,中升控股单店盈利能力最强,广汇汽车单店净利润增幅不大;样本经销商销售、管理、财务费用率普遍同比小幅回升,存货周转天数增加,库存系数位于警戒线之上;样本经销商整体现金流收紧,通过放缓投资扩张步伐和缩小融资规模使资产负债率小幅下降。盈利预测与投资建议:上半年汽车行业景气度下行,经销商业绩增速放缓,主要豪车经销商售后业务稳步提升,衍生业务成效显著,推荐广汇汽车(规模优势与协同效应逐步兑现),建议关注中升控股(奔驰维持强势+日系品牌高景气度)。
行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*弱者淘汰、强者更强*中性
核心观点:乘用车:合资看日系、自主看产品丰富的龙头,吉利汽车(多平台、多产品、未来三年持续向上)、强烈推荐上汽集团(2Q自主首次扭亏、合资稳健)、推荐广汽集团(看好日系未来3年增长空间、自主产品丰富有望渡过调整期迎来复苏);商用车部分:强烈推荐宇通客车(份额及盈利能力环比回升期),蓝天保卫战力度或超预期,国三车淘汰加速,对冲柴油车周期下行,国六排放带来历史性机遇:推荐潍柴动力、威孚高科(掌握产业链核心环节定价权);下半年行业下行周期看好产品单车价值量提升,客户结构高端,具备较强抵御周期能力,具备"做大"可能性的零部件供应商,强烈推荐星宇股份(民营车灯龙头受益LED车灯升级、绑定德系大众),中鼎股份(非轮胎橡胶件内龙头内生外延),推荐福耀玻璃(全球玻璃龙头、打开海外市场)、银轮股份(产品布局优异、热管理全球扩张)、拓普集团(产品横向延伸、吉利产业链)、宁波高发(产品升级+自动变速器渗透率提升)。
广汽集团*601238*自主回暖,日系维持高增长*推荐
核心观点:传祺走出车型换代阵痛期,销量有望逐步恢复:自主品牌8月实现销量4.2万辆(+4.5%),目前新款GS4终端仍维持3000元优惠,预计下半年销量将维持稳定,但由于自主终端库存较高,不排除优惠进一步加大的风险。广汽丰田维持强劲势头,下半年盈利有望实现翻倍增长:随广丰三工厂产能不断爬坡,凯美瑞销量预计还会不断提升,丰田TNGA平台量产产品逐步增多,规模效应凸显,盈利能力提高。广本销量同比略有下降、不改长期向好趋势:广本8月销量5.5万辆(-4.3%),8月15.8万辆冠道因制动总泵问题召回维修,9.6万辆冠道因机油问题召回维修,冠道大面积的召回对消费者购车情绪产生了一定影响,影响销量。盈利预测与投资建议:公司自主品牌逐步恢复,丰田新品周期超预期,本田产品组合优化,向上调整业绩预测,预计2018-2020年EPS分别为1.13、1.21、1.47元(原有业绩预测为1.07、1.17、1.42元),维持"推荐"评级。