研究报告内容摘要:
今日重点推荐
行业动态跟踪报告*银行*中期业绩超市场预期,价稳量升存量风险加速出清*强于大市
核心观点:18年上半年上市银行业绩继续保持稳中有升,增速超出市场预期,同时需要关注:1)盈利增速的提升主要源于营收基础的进一步夯实,一方面价稳量升下净利息收入增速回升,另一方面中收增速回暖,成为上半年业绩的正贡献因子;2)资产端信贷集中投放,负债端在二季度流动性充裕下也相机增配了同业负债和债券;预计下半年息差维持平稳。3)银行资产质量迎来较大改善,不良生成率继续下降,同时关注类贷款双降,另一方面不良认定趋严,资产质量的基础更加夯实。整体上,上市银行上半年业绩表现靓丽,业绩质量高,大行业绩更加稳健,实现PPOP增速超过业绩增速,也由此带动整体行业的PPOP增速超过利润增速1个百分点。股份制银行的营收增速在一季度转正后持续超过拨备前利润增速,在量价齐升下边际改善较为明显。目前行业PB对应18年0.84倍左右,我们继续看好板块绝对收益表现。从个股上,我们继续推荐宁波、农行、招商、常熟、中行。
行业动态跟踪报告*食品饮料*肉制品盈利改善,乳制品格局优化*强于大市
核心观点:坚定价值,拥抱龙头。乳制品及肉制品均进入成熟期,需求增长较平稳,格局基本奠定,领先企业正处于竞争力逐渐强化的阶段,行业龙头最具投资价值。双汇屠宰上规模战略卓有成效,集中度提升逻辑逐渐通顺,且肉制品正加速业务调整,期待中式产品成功放量,低估值+业务新变化标的。伊利虽短期费用投放大增,但坚持与竞争对手拉开差距的战略仍卓有成效,领先优势日益明显。往长远看,格局转换必然带来利润率显著提升,这比短期获取竞争波动的利润更具确定性及持续性。此外,伊利新成立健康饮品事业部及奶酪事业部,预示着新业务从试探转向发力,综合快消平台雏形显现。综合看,伊利仍是战略性投资品种,短期虽然有费用阵痛,但长期成长路径日趋确定。
珀莱雅*603605*市场初绘美人妆,锋芒已显舞惊鸿*推荐
核心观点:"渠道整合+品牌打造+产品升级"全方位竞跑:借力优势商业模式,珀莱雅在渠道整合、品牌打造及产品升级三方面持续发力。在渠道上,整合缩减日化专营店,增强单店盈利能力;联动线上线下,全渠道布局助推公司业绩增长及净利率提高。在品牌上,布局单品牌店,公司品牌优资莱及悦芙媞2018年增速明显,实现品牌多元化,另外互动以及T2O营销实现公司营销效率提高,持续改善公司费用端。产品上,研发团队助力高端产品研发及新品迭代,增强公司长线竞争力。盈利预测:我们预计,公司2018-2020年营业收入分别为23.04/29.15/36.51亿元,同比增长29.32%/26.51%/25.23%。归母净利润分别为2.70/3.40/4.30亿元,同比增长34.47%/25.75%/26.62%,对应PE分别为32/26/20倍。