研究报告内容摘要:
重点报告推荐
策略
盈利二次探底预计不深——2018 年中报分析及展望。核心结论:①全部A 股18Q2/18Q1/17 年净利累计同比为14.1%/13.4%/18.1%,ROE 为10.6%/10.3%/10.3%,预计全部A 股18 年净利同比为13%,ROE 为10.5%。
金融工程
基于因子剥离的FOF 择基逻辑系列十三——主动权益基金的因子剥离(二)。
主动权益型基金的收益来源于风格行业等暴露,而基金在因子剥离以后的PureAlpha 才是基金管理人自身的能力。我们发现,虽然在过去五年、过去三年、过去两年或是过去一年等不同的时间窗口中,业绩(年化收益)表现最佳的基金类别均不相同,如若根据剔除多因子后Alpha 及AR 进行排序,表现最佳的基金类别始终是增强指数型基金,而表现最差的基金类别始终是灵活配置型基金。
行业与主题热点
商业贸易:电商法出台,利好规范运营的优质龙头。电商法出台行业影响主要在于:①电商“依法纳税”和“与平台内经营者承担连带责任”主要影响平台型电商,尤其是C2C 平台型电商企业,增加平台内中小商家经营成本、增加电商平台的经营管理及监管成本。②利好实体零售商和规范运营的B2C 电商平台,特别是长期规范化运营的优质龙头。推荐苏宁易购、天虹股份、家家悦、永辉超市、红旗连锁。