中小学教培行业监管风暴持续：头部企业IPO或放缓，机构布局素质教育
21世纪经济报道
教育培训行业正迎来持续的监管风暴。
5月21日下午，中央全面深化改革委员会第十九次会议审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。由此，教育培训行业备受关注的“双减”政策即将正式落地。
在业内人士看来，伴随着强监管，尤其是后续规范培训机构细则的发布，K12相关培训机构的生存空间或将受到较大影响。一方面，行业内部洗牌加速；另一方面，大量投资可能转向其他教育赛道。
受此影响，二级市场上市教育机构的股价大幅波动明显，新东方、好未来等公司股价接近腰斩，高瓴、景林等机构也在今年一季度对好未来进行减持；在一级市场，头部K12在线教育机构的融资及上市步伐均有所放缓，狂热“上头”的资本也逐渐进入投资冷静期。
“2020年K12在线教育行业增长速度很快，资本的投资热度也很高。同时马太效应显现，头部机构拿走了大部分资金。但光有规模和增长是不行的，抛开资本层面的一些东西，其实整个K12在线教育行业远未到成熟阶段。”一位投行人士对21世纪经济报道分析称。
他表示，首先，对K12在线教育的监管还没有像对传统教育机构那么明确。其次，整个市场对于K12在线教育的看法也褒贬不一，毕竟大量企业现阶段仍处于亏损状态。相关部门出台政策，在线教育类企业的上市标准或将变高，这也是希望相关企业不要以上市为目的圈热钱，从而倒逼企业走向健康的发展模式。
监管风暴来袭
近几个月以来，针对教培行业的监管频频出台。
3月31日，教育部基础教育司司长吕玉刚在国新办的一场新闻发布会上表示，将从严审批校外培训机构，强化培训内容监管，创新收费管理方式，规范培训行为，严肃查处违法违规培训行为。
多地也密集出现了针对校外培训机构的处罚案例。仅5月以来，北京市市场监管局先是对作业帮和猿辅导处以警告和250万元顶格罚款的行政处罚；几天后，北京市教委再通报多家培训机构涉违规问题，包括收取超过3个月或60课时费用，擅自恢复线下课程，培训结束时间晚于晚八点半，开展低价营销、贩卖焦虑等不当广告宣传，教学内容超出国家相应课程标准等；广州市市场监督管理局近日也发现了12家校外培训机构涉嫌存在虚假违法广告等问题，将在进一步查清事实的基础上依法予以立案查处。
5月21日，中央全面深化改革委员会第十九次会议指出，要全面规范管理校外培训机构，坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利等问题的机构，要严肃查处。要明确培训机构收费标准，加强预收费监管，严禁随意资本化运作，不能让良心的行业变成逐利的产业。
5月24日，有网络传言称，北京市海淀区教委开会，最晚7月底将执行“三不”：假期不让上课、学科类和素质教育类培训机构不让上市、不让做广告。此后，中概教育股普遍下挫。
5月25日，北京海淀区教委迅速对此说法“辟谣”，但同时指出，将持续规范管理校外培训机构，坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利等问题的机构，严肃查处。
中国教育科学研究院研究员储朝晖向21世纪经济报道记者表示，在监管之下，课外培训机构的各种行为需要更加规范，特别是要避免培训机构成为资本运营平台，而是更多地回归到教育本身。如此一来，投向教育培训机构的投资或将减少。他同时指出，接下来的监管将主要在于落实相关政策精神，这也将是下一阶段各地方的工作重点。
头部企业IPO进程或放缓
在此背景下，K12教培机构洗牌加速。对一些头部K12在线教育机构来说，现有业务形态也备受考验，并且放缓了上市及融资步伐。
以市场中最为头部的两家在线教育机构为例，今年3月，作业帮已经聘请欢聚集团原CFO金秉担任公司CFO（首席财务官），外界通常认为设置CFO是公司筹备上市的信号，公司或将在2021年登陆美股。作业帮相关负责人则对21世纪经济报道表示，“公司没有上市时间表”。
今年2月，市场传言猿辅导寻求至少10亿美元的新一轮融资，公司或将在2022年完成上市。截至目前，这笔融资仍没有最新消息曝出。而在2020年，猿辅导完成三轮融资，累计融资额达35亿美元。作业帮完成两轮融资，累计融资额达23.5亿美元。两家头部公司的融资额占去年全行业融资额的72.43%。
对于公司是否因政策因素延缓融资及上市进程，猿辅导相关负责人对21世纪经济报道表示，暂不清楚情况。
另一家中小学在线教育头部公司掌门教育，此前也有过多次赴美IPO传闻。5月20日，公司正式提交招股书，启动赴美IPO。
“掌门教育可能是IPO已经准备得差不多了，本来就打算今年要上市，所以无论外界环境怎么变，还是按自身节奏在IPO。”一位教育行业业内人士对21世纪经济报道表示，“它的上市也可能是受资本方的驱动，不管环境再怎么不好，上市也是一种退出的渠道。”
对作业帮、猿辅导这些本身体量比较大的公司来说，考虑到最近美股教育类上市公司股价表现低迷，与其匆忙上市面对估值缩水的不确定性，不如在一级市场坚守，等到监管政策明确之后再做下一步考虑。
某教育机构市场人士向记者表示，按照往年的节奏，现在已经打响暑期推广大战。当推广带来流量后，前端的销售、后端的班主任等人员也都得跟上。现在由于监管收紧，各家机构的推广都在减少，后续也用不上那么多人帮助流量转化。所以对体量大的公司来说，如果有人员调整也属于正常现象。
作业帮公关负责人则对21世纪经济报道回应称，公司关注政策，依法合规，运转良好，并无裁员计划。
转换赛道谋划素质教育资产并购
面对监管政策的不确定性，投资机构在教培领域的投资整体趋于冷静，但局部仍有一些热点出现。
一位教育行业投资人对21世纪经济报道表示，监管政策对教育投资的影响也分具体赛道。目前对低幼教育、K12课外辅导无疑受影响最大，“尤其是K12课外辅导方面，从去年听到风声到两会前后的热议再到现在，大家都在等待监管政策的落地，基本没有再持续投资了。”他说。他表示，“音体美”等素质教育项目会有更多发展机会。因为多出来的学生时间和市场资金，总要寻找新的去处。但也怕监管过于严格，素质教育项目也被“误伤”，所以业内大部分人也还在观望。
另外，对职业教育、学历教育和教育信息化方面的项目来说，受政策影响较小，可能反而有更多利好。
21世纪经济报道记者统计发现，今年K12教培领域融资热度确实大大降低，但音乐、美术、体育、编程等素质教育方向，以及职业教育、公考培训、教育信息化等方向仍有大额融资完成。
比如在音体美等素质教育方向，今年1月，快陪练完成1亿元人民币B轮融资。2月，美术宝完成超4000万美元B轮融资。3月，北格教育完成3亿元人民币A轮融资。在成人教育方向，公考培训机构粉笔网在今年2月完成3.9亿美元A轮融资，职业教育培训机构课观教育在今年5月完成近亿元B轮融资。
值得注意的是，多家K12学科教育赛道的头部公司在紧跟政策方向、确保现有业务依法合规的同时，也逐渐入局音体美素质教育领域。据了解，猿辅导、大力教育、掌门教育等公司旗下的启蒙产品，都纷纷上线了美术课和音乐课等素质课程。
“大家确实是在想办法往素质教育的方向延伸，除了自身组建团队加紧相关业务布局，有些头部公司对素质教育公司的并购也在沟通中。”上述投资人对21世纪经济报道说。
