光大证券：本周市场有望震荡上升

　　【今日头条】

　　住房公积金管理条例将修订

　　国务院法制办就《住房公积金管理条例(修订送审稿)》公开征求社会意见，其中对于公积金缴存基数的要求，被市场各方解读为重要的宽松信号。《条例》要求缴存基数按照职工本人上一年度月平均工资确定，不得低于职工工作地设区城市上一年度单位就业人员平均工资的60%，不得高于职工工作地设区城市上一年度单位就业人员平均工资的3倍。单位和职工住房公积金的缴存比例，上限不应高于12%，下限不应低于5%。

　　【热点聚焦】

　　人民币加入SDR：港股长期非利空，短期少利好

　　我们认为，港股市场作为中国资产国际融资中心的地位在未来5-10年内不会受到人民币国际化的影响。因此，无需将SDR事件作为长期看空港股市场的证据。港股市场不是向国际市场释放人民币资产的主流，暂时也谈不上自SDR事件中受益。

　　近期对港股市场最为重要的事件仍是美元或将在12月16日的议息决议中宣布加息。市场对加息影响的心理准备并不充分，8-11月期间流入香港的资金囤积于港股市场之外，加息后如果资金加速外流，港股市场还将受创。

　　【宏观视角】

　　制造业景气持续低迷，经济增长已到底线

　　11月中采制造业PMI为49.8%，较上月下降0.2个百分点；我们估算的季调后11月中采PMI同样下跌0.2个百分点至49.4%，景气指数继续下行。

　　景气指数连续4个月低于荣枯线，显示经济下行压力依然严峻。未来经济持续企稳回升依然需要宽松政策保驾护航。经济下行压力加大，经济增速迫近底线，宽松政策需显著加码。考虑股灾以后金融业增速放缓的冲击，如果实体经济部门增速继续下行，经济增速将在未来几个季度迫近底线。

　　因此，如果要顺利完成建设小康社会的伟大目标，未来宽松政策将显著加码。特别是在提高实体经济投资意愿方面，一方面需要通过政策性金融机构直接支持项目推进，另一方面需要提高地方政府投资积极性。疏通宽松政策向实体经济扩张的传导渠道。

　　【投资策略】

　　本周市场有望震荡上升

　　11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，比上月回落0.2个百分点，连续4个月处于荣枯线下方。企业生产意愿低迷，采购量和购进价格指数双双回落。企业补库存动能不足，原材料库存持续回落。值得注意的是生产经营活动预期指数大幅回落至48.3%，企业对未来一段时间的市场预期继续悲观。上证指数在上升通道中运行，短期市场震荡蓄势，随着新股IPO认购高峰过去，本周市场有望震荡上升态势。