国开证券：短期CPI下行趋势不改 PPI存再度短暂回落可能

　　中证网讯（记者 胡雨）国家统计局9月9日发布数据显示，2020年8月份，全国CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.4%；PPI同比下降2.0%，环比上涨0.3%。9月9日国开证券发布研报指出，短期而言，CPI下行趋势不改，预计9月CPI增速或跌破2%；年内PPI修复上行总趋势不改，但不排除再度短暂回落可能。

　　国开证券表示，8月CPI数据符合市场预期，其中肉类价格涨幅收敛，9-10月同比或仍趋于下行，11-12月跌势不改但降幅或有所收窄；核心CPI低位徘徊，终端需求疲弱的情况并未得到根本性改善。不过，8月剔除肉类后的CPI同比转正，剔除猪肉后的CPI上行0.3个百分点，表明疫情得到基本控制后，需求逐步修复上行。短期而言，CPI下行趋势不改，预计9月CPI或跌破2%，四季度下行至0.5%左右，全年同比增长2.6%左右。

　　PPI方面，大宗商品价格同比跌幅连续第4个月收窄，但值得注意的是，9月初布伦特原油价格跌破40美元/桶，对相关行业价格形成一定压制。展望未来，海外疫情存在反复，叠加前期刺激政策或出现边际递减，海外经济复苏仍存在一定阻力，大宗原材料价格走势亦存在反复的可能。短期国内房地产投资与基建投资仍然向好，利于商品价格恢复，叠加2019年9-11月CRB与原油价格基数较弱，年内PPI修复上行总趋势不改，但目前部分品种库存较高，压制整体价格上行，不排除PPI再度短暂回落可能，预计全年同比下滑1.9%左右。