邓利军：降准主要为缓解春节期间流动性压力

　　中证网讯（记者 徐昭）1月4日，央行发布消息称，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。川财证券宏观策略首席邓利军认为，此次降准主要是为缓解春节期间的流动性压力。

　　邓利军表示，此次降准将释放资金约1.5万亿元，分两次实施。考虑到今年春节在2月上旬，预计对1月M0扰动较高。按照往年惯例预计，2019年1月M0环比新增将在1万亿元以上，叠加1月15日有3900亿的MLF到期，对资金需求较高。此次降准主要是为了缓解春节期间的流动性压力。

　　邓利军认为，此次降准置换MLF，也有控制MLF总体规模、增强金融系统稳定性、降低银行业资金成本的原因。MLF存量过高，不利于银行调节资金价格，影响实体经济融资渠道畅通。此次使用降准替换MLF，每年可直接降低相关银行付息成本约200亿元，有利于引导银行降低对实体经济的融资利率水平。

　　邓利军强调，货币政策稳健中性目标并未改变。1月份货币发行扰动因素较多，1.5万亿元的当月流动性增量并不会改变目前的货币中性环境。首先是地方债发行因素。地方债务额度的提前下达可能导致地方新增债券的发行提至年初，对于1月乃至1月初的流动性造成一定压力。其次是1月OMO到期较为密集，市场流动性到期压力较大。包括4日在内，2019年1月有6800亿元的逆回购、3900亿元的MLF和1000亿元的国库现金定存到期，超过1.17万亿元的OMO工具到期对流动性也存在明显扰动。所以央行降准1个百分点并不会改变目前货币政策中性环境。