徐小庆：房地产重新进入繁荣周期难度越来越大

　　中证网讯（记者 孙翔峰）敦和资产管理有限公司首席经济学家徐小庆16日在2019中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会上表示，房地产重新进入繁荣周期的难度越来越大。虽然政府会加大财政刺激力度，通过基建投资对冲地产投资下滑，但本轮积极财政政策的着力点在于减税，财政支出未必能显著增加，对商品需求提振作用有限。从信贷、债券以及非标市场看，企业的融资环境有所改善，流动性有边际好转迹象，可能会释放部分前期被流动性压制的赶工需求。

　　徐小庆表示，在居民资产负债表健康的背景下，利率水平对房地产销售起到决定性作用，但本轮地产下行不再是单纯的流动性周期。因为每次购房需求释放完后，居民都需要花更长的时间积蓄购买力。

　　徐小庆认为，三个方面可以印证居民资产负债表受到损害：一是在今年的宏观数据中，消费下滑领先于整体经济。反映到商品上，就是有色先跌，黑色当中最先下跌的是对应汽车消费的热卷；二是地产从带动消费变成制约消费，居民购买力必须在购房和普通消费中进行取舍；三是考虑理财的“净储蓄”也在2017年见顶，出现入不敷出的情况，即居民债务绝对增量超过存款和理财增量。

　　徐小庆表示，虽然政府会加大财政刺激力度，通过基建投资来对冲地产投资的下滑，但本轮积极财政政策的着力点在于减税，财政支出未必能显著增加，对商品的需求提振作用十分有限。不过，从短期来讲，接下来商品会出现一轮反弹。