全面深化新三板改革背景总体思路与主要措施

　　新三板改革：

　　新三板改革的背景和总体思路是什么？

　　新三板是多层次资本市场的重要组成部分，主要定位于服务创新型、创业型、成长型中小企业。自2013年正式运营以来，新三板基于中小企业的需求和风险特点，进行了一系列改革探索，在解决企业融资难、融资贵等方面取得了积极效果，建设成为了资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台。修改后的《证券法》进一步明确了新三板独立市场、公开市场、集中市场的市场性质和法律地位。截至3月5日，累计13285家企业在新三板挂牌，中小企业占比94%，民营企业占比93%，6459家挂牌公司发行股票，融资4991.87亿元，并购重组2117.57亿元。

　　近年来，受市场规模、结构、需求多元等因素影响，新三板出现了挂牌公司数量减少、融资金额下降、交易不活跃等问题。新三板面临的问题既有新兴市场建设趋于完善、市场参与者趋于理性的原因，也有现行分层管理、融资交易、投资者适当性等制度安排难以满足挂牌公司发展需求的原因，迫切需要综合施策，深化改革。

　　为深入落实习近平总书记关于资本市场改革发展的系列重要指示，切实贯彻党的十九届四中全会精神和金融供给侧结构性改革要求，补齐资本市场服务中小企业的短板，更好发挥新三板的功能作用，经国务院批准，中国证监会于2019年10月25日正式启动全面深化新三板改革。改革的总体思路：一是坚持服务中小企业发展的初心和市场化、法治化方向；二是坚持畅通多层次资本市场有机联系，促进市场功能有效发挥；三是坚持完善市场基础制度，为挂牌企业提供差异化精准服务，提高信息披露质量，严厉查处违法违规行为，促进企业规范发展。

　　新三板改革的主要措施有哪些？

　　本次新三板改革是系统、全面的改革，定位明确、目标清晰，主要通过设立精选层、优化创新层和基础层制度供给，进一步打开企业在新三板发展的制度空间，打通中小企业成长壮大的市场通道。

　　一是优化发行融资制度，设立精选层。允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票；优化定向发行机制，取消单次发行新增股东35人的限制，允许自办发行，完善挂牌同时定向发行制度，发挥新三板自律监管职能。在基础层、创新层之上设立精选层，承接实施公开发行的挂牌公司。

　　二是建立挂牌公司转板上市机制。在精选层连续挂牌一年以上且符合证券法和交易所相关规定的公司，经交易所审查同意后可直接转板上市，打通中小企业成长壮大的市场通道。

　　三是完善基础制度，增强市场服务功能。完善差异化交易制度，精选层实行连续竞价交易；基础层和创新层公司集合竞价频次提高5倍，同时保留做市商制度。适度降低投资者适当性标准，结合市场分层设定精选层100万、创新层150万和基础层200万的差异化投资者门槛。引入公募基金等长期资金。

　　四是加强监督管理，提升挂牌公司质量。对精选层公司的公司治理和信息披露对标上市公司从严监管，对创新层公司的监管要求适当调整，对基础层公司实行底线监管。健全市场退出机制，严格执行摘牌制度，完善市场层次调整安排，加强投资者保护。提高违法成本，强化稽查执法，加大联合惩戒和刑事责任追究力度。