市场预计新三板深改系列规则年底前正式发布实施

　　新三板深改涉及的系列制度规则自11月8日起正式公开征求意见。截至23日，全国股转公司层面的6项自律规则已结束征求意见，其间共收到反馈意见280余份。全国股转公司目前已成立负责企业公开发行并进入精选层的审查部门，并配备了专职审查人员，近期还将启动内外部审查的专家遴选工作。

　　市场预计，经过修改完善、履行法定程序后，新三板深改涉及的制度规则或将在年底前正式发布实施。

　　上证报了解到，本次新三板改革举措主要通过证监会部门规章、行政规范性文件及新三板自律规则等制度规则予以明确。全国股转公司针对此次新三板深改制定、修改的自律规则共20余件，包括规则、细则、指引、指南、问答等。大部分主要改革措施在11月8日公开征求意见的6项规则中已有涉及，其余的具体操作性业务细则及指引指南等将直接向社会公布。

　　新三板深改公开征求意见及定向征求意见的自律规则主要包括四方面内容：

　　发行制度方面，全国股转公司制定了公开发行并在精选层挂牌的规则，修改了定向发行规则，从多个方面完善了现行的定向发行制度。上证报从券商人士处了解到，全国股转公司已就保荐、承销、审查等方面的细则向券商内部征求了意见。

　　分层监管制度方面，全国股转公司修改分层管理办法，明确了精选层入层条件等管理制度，完善了基础层、创新层的入层管理。同时还修改了信息披露规则，制定了挂牌公司治理规则。

　　交易制度方面，全国股转公司修订形成了新三板股票交易规则。

　　投资者适当性管理方面，上证报了解到，全国股转公司修改了新三板投资者适当性管理规则，将实施差异化的投资者适当性管理。投资者适当性管理规则虽未向市场公开征求意见或定向征求意见，但全国股转公司有关负责人已在多个场合公开表示，改革后的投资者适当性门槛将显著降低，同时将根据市场分层形成差异化的投资者适当性管理标准。

　　东北证券研究总监付立春表示，除投资者适当性门槛外，市场还重点关注引入机构投资者的类型、参与方式及参与程度，如QFII、RQFII、公募基金、险资等机构投资新三板的制度安排等。在投资和二级市场交易方面，机构投资者能够参与的规模和比例情况，以及参与方式等方面都需等待相关细则、指引进一步明确。

　　付立春认为，降低投资者门槛和引入公募基金等机构投资者是相互联系的，这关系到整个新三板投资的供给侧结构。他认为，新三板企业数量多，融资需求较旺，投融资供需平衡就显得尤为重要。

　　上证报另从券商处了解到，全国股转公司分别就保荐、承销、审查三方面的细则向证券公司定向征求意见。定向征求意见已于24日结束。

　　据悉，全国股转公司目前已成立负责企业公开发行并进入精选层的审查部门，并配备了专职审查人员，近期还将启动内外部审查的专家遴选工作。

　　付立春表示，相信证监会和全国股转公司会以最高的效率推进改革，规则预计将于年底前正式发布实施。

　　北京市康达律师事务所合伙人张力认为，新三板挂牌委员会将发挥新三板自律审查的职能，建议将更多市场人士纳入挂牌委，代表市场作出决策和判断。在审查机制上，可考虑借鉴上交所科创板股票上市委员会的审查经验。“我们正在按照年底前发布正式规则的时间表进行工作，目前正在准备两个项目，12月份开始进场，明年挂牌公司年报披露后即准备第一批申报公开发行的材料。”张力表示。