发挥专业能力 助力科创发展

　　作为今年资本市场最受关注的焦点之一，科创板将成为我国多层次资本市场重要新生力量。公募基金作为资本市场的重要机构投资者，通过积极布局科技创新主题的公募基金产品，充分发挥专业投资者力量，为个人投资者参与科创板提供较好的投资选择；亦助力科创产业的崛起与发展，更好地服务实体经济发展。

　　公众对科创板投资常常只关注到50万元账户日均资产、24个月的显性门槛，却忽视了科创板不以盈利为核心、市价发行、以科技创新等高新技术企业为上市主体，对专业投资能力提出较高要求的隐性门槛，只盯着投资收益，却对投资风险重视不足。

　　科创板市价发行制度，突破了旧有的以盈利为基础的上市审核体制，对于公司估值定价提出了新的挑战，因此更需要具有长期询价定价专业能力的专业投资者参与其中，以促进科创板的合理定价；同时科创板企业集中于科技创新领域，坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，基金管理人在科创领域的投研实力和对成长性企业的甄选能力，将对此类产品业绩至关重要。

　　科创板实施注册制，建立了以信息披露为核心的审核问询机制。资本市场的核心是定价，科创板试点注册制则将定价权完全交给市场，使之成为2019年资本市场最重要的改革。注册制的推行需要依赖一系列的制度措施予以配合，核心是信息披露。在注册制下，监管部门只需保证公司披露信息的真实性，不对拟发行的证券作实质性价值判断，不做信用背书，投资者自行判断证券的实质价值，对投资者专业投资能力提出了更高要求。

　　科创板的新股申购广受关注，其参与方式包含三类：战略配售、网下询价申购、网上申购。战略配售中“战略”二字源于“和发行人具有长期战略合作关系的大型企业或其下属企业”，上市公司希望通过分享股票长期收益，在发行过程中绑定上下游公司，这是“战略配售”的内在含义，希望投资者能够从长期投资的角度来参与科创板投资。不同于主板只有在公开发行股份数量超过4亿股才可使用战略配售，在科创板所有新股均可使用战略配售，战略配售投资者是科创板投资者重要构成。

　　根据科创板新股申购规则，战略配售投资者应当具备良好的市场声誉和影响力，具有较强资金实力，个人投资者无法直接参与战略配售。战略配售投资者不得参与配售企业网下/网上新股申购，必须使用自有资金，不得接受他人委托或者委托他人参与，这就是说个人投资者不能通过专户形式参与，除公募基金或高管、核心员工资产管理计划可通过集合形式参与战略配售外，一般的个人投资者只能通过公募基金参与科创板战略配售。

　　在询价对象方面，科创板询价对象以机构为主导，不包括个人投资者，主要包括基金、证券、信托、财务公司、保险、QFII、私募等专业投资机构，而目前已有的主板、中小板、创业板，询价对象既包括上述机构，也包括个人投资者。总体而言，科创板新股发行询价机制主要呈现三个特点：淡化市盈率、市场化定价、向机构倾斜。

　　目前市场上可投资科创板的基金主要分为三类：现有的公募基金；科技创新主题基金；战略配售基金。根据规定，公募基金参与科创板战略配售，基金类型应该为封闭式运作基金，包括封闭式基金、定期开放基金、“先封后开”基金的封闭期，基金合同中投资策略包括战略配售策略，股票持有期不得少于12个月，同时满足“双一”限制，即：证券投资基金应当以基金管理人的名义作为1名战略投资者参与；同一基金管理人仅能以其管理的1只证券投资基金参与战略配售。第一类和第二类基金可以参与网下/网上新股申购，不可参与战略配售；而参与战略配售的基金不再参与网下/网上新股申购。综合而言，三类基金均有其投资优势，投资者可以根据需求选择。

　　交易机制上，科创板采用T+1交易，上市五个交易日不设涨跌幅限制，后面设置20%涨跌幅限制。设立竞价交易与大宗交易环节，以及盘后固定交易价格，提供盘后的流动性。更宽的涨跌幅限制对投资者的投资纪律提出了更高要求。投资者在科创板投资时应注意风险适配，风险是影响投资最重要的因素之一。赚钱固然重要，但是控制波动同样重要，强调风险补偿和风险管理，看重组合的稳定收益和回撤。

　　设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期，成为中国多层次资本市场重要增量改革。公募基金亦将通过所拥有的专业投资能力，为科创板的良好开局和长期发展贡献出自己的一份力量。