春节躁动还是行情启动

　　截至2019年2月14日，2月份短短6个交易日，上证综指上涨即超过5.30%，这波小行情确实吸引了不少人的目光。受关注的原因在于A股已经低迷走熊了一年多。现在，我们从三个维度，分析2019年的A股市场是否值得期待。

　　估值：整体处于较低水平

　　对于股票而言，便宜才是最好的利多，而现在A股的市盈率已经处于历史相对底部。从申万证券提供的统计数据来看，截至2019年2月13日，A股整体市盈率为14.52倍，位于历史百分位中的5.4%。即历史上将近95%的时间，A股市盈率都是高于现在水平的。巴菲特说，我们需要在别人恐惧时贪婪。所以，对于今年，我们应该可以期待。

　　技术：均线出现黄金交叉

　　除便宜外，趋势变化也是让我们不再过于悲观的理由。从技术分析上来看，当短期均线从下而上穿越长期均线就叫作“黄金交叉”，目前沪深300指数已经出现明显的黄金交叉，这是暌违20个月后，月线（MA20）再次穿越季线（MA60）。上一次穿越是在2017年6月9日，当时沪深300迎来了一波最高23%的涨幅。

　　虽然无法断言未来是否会开启单边上涨，但在某种程度上，市场趋势性下跌的压力已经发生了变化，往后看，A股可能出现结构性机会。

　　配置价值提升

　　2018年全年，沪深300指数下跌超过25%。从均值回归的逻辑来看，2019年股票上涨的概率较大。虽然股票资产每个年度的涨跌幅波动大，但都符合物极必反的规律。自2011年开始，上个年度跌完后，下个年度上涨的概率较大，且在各类资产中的表现排名较为靠前。

　　2019年，随着外部利空逐渐被市场消化，国内去杠杆的成效逐步显现，预计政策面会有更多利好风险偏好提升的举措。从大类资产的角度看，相较去年，A股的配置价值明显提升。

　　所以，全年的机会或不止于春节躁动，A股市场在性价比、趋势性和配置价值上都具有一定的吸引力。（兴全基金 黄鼎钧）