注重选股 防御为先
当前，估值低位、政策托底以及长线资金的不断流入均将对市场产生有效支撑，不过在企业盈利还未达到底部出清的情况下，后续制约A股反弹高度的仍是“企业盈利下行”。同时，随着A股与海外市场的联动日益密切，外部环境的变化仍将大概率扰动A股市场。因此，基金组合配置可延续均衡配置策略，枕戈待旦，防御为先；同时具备灵活投资能力的基金仍可发挥其优势。
大类资产配置
从大类资产的配置角度上看，固收类基金及黄金类资产的确定性较高；而A股市场或仍将围绕基本面、政策面以及外部风险等因素进行博弈；美股走势恐受多重因素压制而反复磨底；而原油价格的波动恐仍维持高位。具体来看，内地市场权益方面，基金投资将回归阿尔法，同时在市场尚未形成新的向上驱动力之前，基金组合配置可延续淡化风格、攻守兼备的均衡配置策略。海外方面，美股走势恐受多重因素压制而反复震荡；而港股在经济增速下行、市场尚未找到新的向上驱动因素之前，建议防御先行。固收方面，中期基本面和政策面支撑下债券市场仍将持续走牛，但波动性将显著增强。商品类资产中，中长期原油价格依然面临诸多不确定因素，未来或呈区间震荡走势；而金价有望进一步走出独立行情，建议投资者在投资组合中提升黄金品种的配置比例。
结合当前市场环境，具体配置建议如下：积极型投资者可以配置20%的主动股票型基金、20%的积极配置混合型基金、40%的灵活配置混合型基金、20%的保守配置混合型基金；稳健型投资者可以配置30%的灵活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金、40%的货币市场基金；保守型投资者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的债券型基金、60%的货币市场基金或理财型债基。
权益类开放式基金：
注重选股能力 发挥弹性优势
短期来看，随着中美贸易摩擦进入休战阶段，叠加基本面真空期的来临，一季度是较好的反弹窗口；但中长期来看，中美贸易谈判结果仍需确认，而经济数据、企业季报数据以及前期政策实施结果尚有待观察，股市波动或将依旧维持高位。建议投资者重点关注社融指标、房地产调控政策以及中美贸易谈判结果，积极应对市场变化。在基金配置方面，应侧重管理者选股能力，此外灵活型基金亦有施展空间。
在产品的选择上，首先，在目前市场，上有经济下行、盈利压力的制约，下有估值保护、政策持续改善的背景下，基金投资将回归阿尔法，将更为考验基金经理选股、行业配置等核心能力，因此具备突出选股能力的基金经理将更具优势。其次，虽然当前政策底与估值底已经较为明朗，但市场底何时出现取决于基本面下行与政策放松的博弈，在市场尚未形成新的向上驱动力之前，投资主线仍将缺乏，因此基金组合配置可延续淡化风格、攻守兼备的均衡配置策略：在防御型资产方面，可关注高息低波类资产的配置价值，高股息率红利策略基金可适当关注；进攻型品种方面，可结合市场节奏来把握成长风格产品的投资机会，伴随着估值吸引力的提升、政策面支持的累积、商誉减值影响减弱、流动性改善等因素，中小盘成长风格基金有望发挥其弹性优势。最后，具备灵活投资能力的基金仍可发挥其优势，但需要从个体的角度对基金经理的综合投资管理能力进行发现和挖掘。
固定收益类基金：
把握市场长期趋势 追求组合确定收益
临近年末资金面收紧以及浮盈兑现等因素导致市场波动性增强，但基本面及政策面对债券市场仍有支撑，债券市场牛市行情仍将持续。整体来看，债券市场行情拐点未到，需重点观察经济下行压力与政策刺激效用孰强孰弱。
在债券型基金选择上，建议以管理人中长期自上而下投资能力作为首要筛选条件，通过考察产品中长期风险收益表现、牛熊转换阶段风控能力、并结合固收平台优势确定核心关注池；同时，在此基础上根据中期券种及类属投资机会确定基金组合风险敞口，匹配相应投资风格的产品。具体来看，首先建议立足中长期时间维度，通过中长期历史业绩表现、市场风格转换阶段下行风险控制能力并结合团队投研实力来综合评价管理人投资能力，对其中中长期自上而下投资能力突出的管理人进行重点关注。第二，立足当前时点建议重点关注偏好信用配置策略的产品，发挥管理人把握行业轮动行情及挖掘个券阿尔法的投资能力，并通过信评精细化操作及完善风控机制来控制踩雷风险。第三，由于短期利率债性价比有所下降，建议区分投资者收益目标和考核期限来匹配波段工具，关注中长期业绩的投资者可适度布局偏好久期策略、波段灵活的主动管理型产品；而侧重短期相对收益表现的投资者，建议善用利率债指数基金来把握短期交易机会。
QDII基金：
岁寒添防御 征途再起航
由于金融环境紧缩、全球经济边际放缓，致使四季度美股波动明显加剧，同时随着多重潜在负面隐忧集中爆发，美股2018年12月尽吐年内涨幅；不过圣诞假期后，经历了大幅回调后美股市场有所反弹，但其未来可持续性依旧存疑。港股方面，由于港股的盈利状况和市场情绪与A股联系更为紧密，而货币政策和流动性却盯住美国，预计近期港股市场仍将维持高波动，一季度下行寻底可能性依然较大。而黄金价格受避险情绪支撑震荡走高，同时随着美联储本轮加息周期渐进尾声，也为未来金价提供支撑。
在QDII基金投资策略上，美股方面，2019年美国经济增速不排除筑顶回落可能、股市恐受多重因素压制而反复磨底，建议持有防御性能相对优秀的医疗保健板块品种；在宽基指数的选择上，建议投资者持有估值相对偏低、波动较为平缓的标普500指数基金。港股方面，在经济增速下行、市场尚未找到新的向上驱动因素之前，并不支持系统性投资机会，建议投资者防御先行、维稳为首，对港股及其他新兴市场领域暂时采取观望态度。
