基金发行放缓 科技成长基金受青睐

　　5月公募基金发行降温，股混型（股票型、混合型基金合并统计）与债券型基金发行量均现下滑。据金牛理财网统计，按主代码口径，成立于5月的基金数量总计62只，较4月减少3只；发行份额总计352.1亿份，较4月减少40.88%；平均发行份额5.68亿份，较4月平均下滑3.48亿份。5月公募产品发行数量、份额均创近6个月新低，平均发行份额创近9个月新低。

　　分投资类型来看，5月股混型基金发行份额环比下滑22.02%，占新发基金比重由56.37%上升至74.36%；债券型基金发行份额环比下滑67.47%，占新发基金比重下滑19.2个百分点至23.49%。投资者受外围格局复杂化与国内债券违约事件扰动，对新基金的认购较为谨慎。

　　5月股票型基金发行数量总计11只，较4月减少7只；发行份额总计67.4亿份，较4月减少148.46亿份。其中，3只MSCI指数型基金合计发行占比逾35%；广发科技动力、汇添富中证新能源汽车产业A发行份额分别排在第一名和第三名，基金投资者对科技成长的认可度或有提升。

　　5月混合型基金发行数量总计30只，较4月增加5只；发行份额总计194.43亿份，较4月增加62.16%。其中东方红配置精选A、南方瑞祥A、国泰优势行业募集规模居前，分别为63.98亿份、19.57亿份、15.32亿份。

　　随着金融监管的推进，去刚兑、净值化是明确的鼓励方向，今年以来，传统的摊余成本法货币型基金发行几近停滞，已连续3个月无新产品成立，基金管理人陆续开始布局市值法货币型产品，截至5月底，共6家基金管理人上报了市值法货币型基金。以往常用的货币型基金收益计算方法是摊余成本法，把损益平摊到每一天，忽略了市场波动，因此正常情况下投资者每天都能看到收益进账，摊余成本法货币型基金基本成为一种“稳定收益型”理财产品，在过去两年呈爆发式增长。以市值法计算收益的货币型基金在计算收益时不会将收益平摊，而是根据投资产品价格的波动计算收益，并用净值变动的形式体现出来，因此市值法货币型基金将与其他类型基金相似，体现“有涨有跌”的波动特征。

　　股市方面，全球股市波动水平上升。截至5月31日，MSCI全球指数今年以来年化波动率为17.78%，达2012年以来最高值，2017年该值为5.18%。国内市场方面，沪深300、中证500指数今年以来年化波动率分别为22.11%、23.76%，较2017年高出12.8、10.15个百分点。

　　A股估值仍相对“安全”。从市盈率来看，截至5月31日，沪深300、中证500估值位于近10年以来42.7%、5.8%的百分位水平。随着退市机制的常态化，A股上市公司整体质量有望进一步提升。

　　整体资产配置方面，尽管今年以来资产波动加码，近两个月基金发行连续减速，但从国内股市的估值与债市收益率来看，市场进一步下行空间均比较有限。未来需要关注的主要风险有信用违约和海外货币政策、突发事件、贸易环境等因素。建议投资者根据自身风险与流动性情况，均衡配置权益类与固收类基金，并从两个维度优化投资：一是“横向”维度，即通过地域、资产类别分散投资，在投资组合中添加少量与国内股、债市场保持低相关性的海外基金或商品基金；二是“纵向”维度，以定投的方式分摊择时风险，提高投资胜算。

　　权益类品种选择方面，A股“入摩”与绿色通道分别利好价值股和创新科技含量更高的成长股，建议投资者优先关注选股能力突出、依据“真成长”、“真价值”思路精选龙头上市公司的主动偏股型基金。

　　债券型基金选择方面，建议从基金的收益、风险、流动性、基金经理以及基金公司等多个角度综合优选，可优先选择投资契约规定或定期报告披露的投资组合是以利率债为主的绩优品种，以进一步降低违约风险。在央行定向降准、多项监管条例延长过渡期的背景下，同时中美利差进一步收窄或将限制国内货币政策的宽松程度，预计市场收益率逐步震荡下行；此外，近期集中出现的违约事件提升了市场对于信用风险的警惕程度。