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国际油价大涨 原油主题基金受关注

作者:梅翼中来源:中国证券报·中证网2018-05-21 08:06

  今年以来原油市场表现抢眼,截至5月17日,WTI原油和布伦特原油指数涨幅分别为18.84%、22.37%。受油价带动,原油主题基金今年以来全线上涨,且过半品种涨幅大于20%。本期将介绍原油主题基金,期望为投资者提供参考。

  多家研究机构看好原油市场未来走势。方正证券认为,原油价格的两大影响因素是供需缺口和货币供应,当前的原油库存增速为2009年以来的最低值,OPEC的减产协议为这次油价上行构成强大支撑,美国退出伊核协议也会在未来继续提升供需缺口,导致油价继续上行。东方证券指出,今年以来油价表现十分强势,不仅是地缘形势变动影响,更核心的上涨动力仍在基本面的改善,供需错配将推动油价中枢站上新台阶,具体逻辑有:页岩油产出增长瓶颈已现,传统油田产量下滑不可避免,伊朗问题影响产能释放,大炼化投产拉动需求稳健增长。

  看好原油投资机会的投资者,可关注投资门槛低于原油期货的原油主题基金。

  原油主题基金一般可通过三种方式分辨:一是基金名称包含“原油”、“石油”、“油气”等字眼;二是比较基准主要由原油价格指数或相关公司股票指数构成;三是基金契约的投资范围明确表示将主要投资于原油公司股票或原油基金。

  根据金牛理财网统计,依据主代码口径,截至2018年5月17日,公募市场现存的石油主题基金共有7只,均为QDII基金,且均采用LOF形式。其中从底层投资方向的大类资产类别来看,4只为股票型,3只为商品型基金。从投资标的的形式来看,其中4只为FOF(基金中基金),3只为非FOF基金。

  3只商品型原油主题基金均采用FOF形式,以跟踪原油价格的基金(包含ETF)为主要投资标的,追求与比较基准相似的回报。从成立以来的表现来看,三者与原油商品价格高度相关。

  4只股票型原油主题基金中,有3只为指数型产品,其中华安标普石油跟踪的指数主要体现全球石油全产业链公司股价走势;华宝油气、广发道琼斯石油指数A分别跟踪油气与石油产业链的上游公司。诺安油气能源采用主动管理FOF形式,主要投资标的是投资于石油天然气等能源行业股票的证券投资基金,其业绩比较基准指数体现能源行业全产业链公司的股价走势。通常石油公司的股票价格受股票市场与油价双重影响,其中上游公司与油价的相关性更强,适合更看好油价上涨的投资者。

  截至2018年5月17日,今年以来所有原油主题基金均取得正收益,首尾差值近11个百分点,平均上涨13.06%;分类型来看,股票型与商品型原油主题基金的涨幅均值分别为10.24%、16.8%,以布伦特原油指数为参照基准的跟踪误差均值分别为2.36%和0.97%。

  石油主题基金的风险较高且复杂。首先,从近三年数据来看,布伦特原油指数的年化波动率为34.17%,高于MSCI全球股票指数的12.28%;第二,原油主题基金作为投资海外的QDII基金,单位净值会受到汇率波动影响,申赎时间更久;第三,原油与股票、债券等传统金融资产的区别较大,通常原油价格波动周期更长;第四,原油作为全球最重要的战略性能源之一,容易在海外突发事件驱动下出现剧烈波动。

  原油与股票、债券市场的相关性不高。近3年布伦特原油指数与沪深300、中证全债指数的相关系数分别为0.13、-0.1;与MSCI发达市场股票、MSCI新兴市场股票、巴克莱债券总指数的相关系数分别为0.43、0.41、-0.18。

  综上所述,原油主题基金均为高风险的投资品种,风险来源复杂,因此一般适合风险承受能力较高的投资者。认可原油投资价值的投资者可配置少量原油主题基金以分享国际油价波动过程中的投资机会,并达到分散风险、提升组合投资效益的效果。具体品种选择方面,建议投资者关注海外投资管理能力较好的基金管理人旗下产品,其中主动型产品需重点考察过往的投资业绩表现与基金经理的相关投资经验,被动型产品可从跟踪误差、规模、费率等维度进行优选;投资方向层面,对油价上涨行情预期更加明确的投资者可优先选择商品型品种,其次选择跟踪石油行业上游公司的股票型品种。

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