面对利好 同门兄弟的医疗为啥比医药板块表现好？

　　10月8日国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》(简称“《意见》”)。从改革临床试验管理、加快上市审评审批、促进药品创新和仿制药发展等六个方面鼓励药品、医疗器械创新。

　　这对医药行业来说是件大事，按理说医药板块和医疗板块都应有不错的表现，但事实上，两者的表现并不一致。

　　下面是中证医药100指数、中证医疗指数和中证精准医疗指数本周(10月9日-10月13日)的表现情况：

　　从上图中我们可以看到中证医疗指数的涨幅远超代表医药龙头股的中证医药指数。对此，我们很容易得出结论，2017年尤其是上半年，中证医疗指数不断向下调整，股票并没有实现像样的上涨，而医药指数中的恒瑞医药却不断创出历史新高，云南白药、片仔癀也都有不错的表现。因此，利好来临时，前期调整充分，市值较小又具有想象空间的中证医疗概念股在短期内更受青睐，充当起反弹急先锋的角色。

　　既然医疗板块炒作空间大，是否长期收益更高呢？下面的数据可能会颠覆我们的认知。事实上，自指数基期以来，医药100的表现更好(自2004年12月31日以来，有超过12倍的涨幅)，其次才是精准医疗(自2012年6月29日以来，有超过7倍的涨幅)和中证医疗(自2004年12月31日以来，有超过6倍的涨幅)，所以，在医疗板块中精准医疗是个亮点。

(黄线-医药100指数；紫线-精准医疗指数；白线-中证医疗指数；截止日期：2017年10月12日)

　　这与2015年牛市之后，医疗板块进入漫长的杀估值阶段有莫大的关系。因此，经过一轮深度调整之后，我们也有必要重新审视医疗板块的投资价值。

　　从板块成长性来看，中证医疗板块占据绝对优势。2010年至2016年，中证医疗指数成份股的营业收入年均增长率均超过20%，净利润增速也高于中证医药的成分股(2015年除外)。显然，医疗行业的业绩增速好于医药板块，充分验证其良好成长性。从这个层面来讲，此次医疗板块的市场表现更好，也是看到了医疗板块优秀业绩的支撑。

　　然而，从估值来看，医药100的估值是最低的，中证医疗和精准医疗PE都高于中值。60多倍的PE显然也不符合指数基金爱好者偏爱低估的审美，但在新兴产业中，这样的估值也不算高估的离谱，毕竟还是有强有力的业绩作为支撑，不一定非要等到PEG小于1时才敢去投资。笔者之后会进一步研究在精准医疗板块过去5年7倍的涨幅背后估值扩张和业绩驱动的占比情况。

　　要注意的是，从指数表现来看，中证医疗和精准医疗，虽然未来成长性更高，但波动明显也更大，建议采用定投的方法。医药100指数就看起来稳健多了，在10月10号的发文中，我们也分析过医药100的投资价值。

　　以上三个指数代表的基金分别是：

　　天弘中证医药100和国联安中证医药100都跟踪的医药100指数；汇添富中证精准医疗指数基金跟踪的CS精准指数；跟踪中证医疗指数的华宝兴业中证医疗指数基金，这业绩简直没眼看，没办法，成立时间太尴尬。