私募发行遇冷 绝对收益和稳健投资认可度提升

　　来自第三方统计机构和私募业内的最新信息显示，在2018年11月、12月证券类私募产品发行连续两个月小幅回升之后，2019年开年以来私募产品发行再度遇冷。不过，部分2018年净值回撤幅度较小的稳健型私募机构和一些投顾管理能力相对突出的量化私募机构，成为当前私募发行低迷环境中的亮色。与此同时，综合渠道方、私募机构等方面的信息来看，未来一段时间私募产品发行预计也将在很大程度上取决于A股市场环境能否显著回暖。考虑到一些渠道机构对于当前市场估值水平仍有较高认可，年内私募产品的整体发行形势预计不会过于悲观。

　　开年发行再度遇冷

　　来自私募排排网的最新统计数据显示，今年1月上半月，国内共发行股票策略（含各类股票量化策略，下同）私募产品60只。而2018年12月上半月和下半月，股票策略私募产品的发行数量分别为175只和115只。与此同时，朝阳永续的监测统计数据显示，1月上半月私募机构发行的各类二级市场策略产品（含股票策略、量化策略、商品CTA策略和债券策略）数量仅71只，大大低于2018年12月上半月和下半月的411只和358只。整体来看，1月前半月产品发行总量较2018年12月上半月和下半月均有较大幅度下滑。

　　此前，证券类私募产品发行数量刚刚经历过连续两个月的回暖。格上研究中心的监测数据显示，在2018年10月证券类私募产品发行量降至506只的“月度冰点”之后，2018年11月和12月中国基金业协会新备案证券类私募产品数量分别回升至770只和790只。

　　此外，来自私募业内的最新消息也印证了2019年以来证券类私募产品发行形势趋冷。上海多家私募机构渠道负责人均向中国证券报记者表示，尽管开年以来A股市场在短暂下探之后整体持续震荡反弹，但各类私募客户整体反应较为平淡，对于证券私募产品的申购投资意愿仍偏冷。仅就新产品的发行情况来看，目前证券私募产品仍然没有完全摆脱发行低迷格局。

　　两类产品认可度显著提升

　　值得注意的是，在年初以来证券类私募产品发行形势整体趋冷的背景下，部分去年净值回撤幅度较小的稳健型私募机构，以及一些投顾管理能力相对突出的量化私募机构，成为当前私募发行低迷环境中的两大突出亮点。

　　上海某管理资产规模在20亿元左右的中型私募机构负责人表示，该私募机构在2018年凭借较好的仓位管理和精选个股能力，全年旗下多数产品的净值回撤均不到5个百分点。受到公司客户对公司稳健投资风格的认可，今年年初公司刚刚为两位老客户新成立了两只5000万元左右的个人专户产品。此外，目前公司与国泰君安合作发行新产品的协议，预计在不久之后也将正式签署。国内某百亿级的大型私募机构近期也向中国证券报记者透露，2018年公司在一线大型私募中领先的风控能力得到业内普遍认可，2019年年初公司也得到一笔规模较大的机构FOF资金认购，而目前该FOF机构在酝酿与该私募合作成立新的股票策略私募产品。

　　与此同时，在2018年整体表现出极佳防守韧性的量化对冲私募产品，目前也成为了证券类私募产品发行的另一抹亮色。上海宽桥金融首席投资官唐弢表示，在经过2018年全年权益类产品较为黯淡的业绩表现之后，2018年以来不少投资者的风险偏好正出现下降，对于风险较低的量化对冲产品反而较为追捧。“最为明显的是，今年以来券商机构对私募量化投资的调研次数可能要比往年多了3倍以上，与量化基金合作的规模也大幅上升。”唐弢称。此外，上海某以中高频量化为主打策略的私募机构渠道负责人也向中国证券报表示，“今年开年以来其在尽调接待和路演等方面的工作极其繁忙，大量机构和个人投资者前来了解公司中高频量化策略模型的运行情况和收益率稳健性。”

　　绝对收益与稳健投资为王

　　综合私募业内和渠道机构等方面的最新消息来看，在经过2017年A股市场的结构性牛市和2018年个股的大面积深度普跌之后，目前证券类私募产品客户对于私募产品的投资更加看重投资风格和绝对收益的稳健性。事实上，今年年初一段时间量化私募产品受到更多投资者关注，在很大程度上也可以归结为其在绝对收益率和稳健投资风格方面相对更具优势。

　　来自朝阳永续的统计数据显示，在A股市场持续震荡的2018年，纳入该机构统计监测的8854只股票策略私募产品，仅有14.73%的产品取得正收益。年度表现相对较好的市场中性策略、套利策略、管理期货策略和债券策略私募产品，分别有63.23%、63%、63%和59%的产品在2018年全年取得了正收益，平均收益率分别为3.27%、3.31%、7.03%和0.57%。

　　另一方面，私募业内人士也表示，从中长期来看，年初之后的私募产品发行情况预计也将在很大程度上取决于A股市场环境能否显著回暖。考虑到商业银行一些渠道机构对于当前市场估值水平仍有较高认可，年内私募产品的整体发行形势预计也不会过于悲观。

　　招商银行资产管理部副总经理魏青日前表示，在经过2018年大幅调整之后，A股市场的估值安全性已经显著提高，政策面、流动性也将出现边际改善，全年市场有望呈现出宽幅震荡的运行格局。而在宽幅震荡的市场环境下个股结构性机会也将持续涌现，优秀的委外管理人将存在获得超额收益的机会。基于目前市场估值具备较高的安全性等方面的考虑，招商银行今年将在产品端加大权益类二级市场产品的发行，积极布局权益市场并储备优势策略。在此之中，对于以往在市场多次牛熊经历中能够充分展现投顾管理能力的优质管理人，招行方面也将会集中进行配置