债市持续调整 债券私募多元化布局

　　经历了去年底的大幅调整，债券市场一直延续着防风险去杠杆的主基调，与之相伴随的是依然偏紧的资金面。不少债券私募表示，今年债市操作难度将明显加大，很可能遭遇业务大幅收缩的境况。越来越多的债券私募不再执着于单一固收路线，加速开发新策略进行跨品种投资，以完善和稳定业务。

　　据统计，目前正在运行的股票私募基金数量约12321只，其中债券型私募基金仅有1841只，发行过债券策略产品的公司也只有367家。而在发达市场，债券基金的规模远大于股票规模。“在全球范围来看，债券其实是规模最大的品种。国内市场则刚好相反，债券市场规模远不及股票市场。这种结构是不合理的。”投资总监曾令华向记者表示。

　　与此同时，在经过去年底的大跌后，一向稳健的债券市场面临诸多不确定性，资金流入债券市场的速度也随之放缓。在此背景下，不少债券私募开始调整业务布局，开启跨品种投资模式，谋求业务稳定。“我们原先专注固定收益市场的投资，前几年债市牛市，委外资金比较多，规模一下子就上来了。现在监管趋严，债券市场比较平淡，所以开始慢慢向权益类方向拓展。目前主要通过股票量化策略来操作，还有宏观多策略、量化定增等，这一块业务的规模也快10个亿了。” 一家大中型债券私募表示。

　　据格上理财统计，截至3月底，今年以来，债券类私募基金管理人(指债券策略产品占其整个产品60%以上的私募管理人)新发的产品类型中， 股票策略和复合策略的产品数达到62.5%，债券策略仅新发7只，占比21.88%。而2016年债券类私募全年新发的债券策略产品为239只，占比达52.41%。

　　以固收产品为主线的百亿私募暖流资产早在2014年就上线了股票投资业务，目前正在开发新的品种与策略，致力于打造包含所有主要资产类别的全域资管。暖流资产投资总监程鹏表示主要是两点考虑，“一是为客户提供更多元的服务。客户的投资需求不会只限于债券这一个品种和策略，这就要求我们必须有能力为客户提供多种资产类别和策略的服务；二是为了平衡市场周期。任何市场都是有周期的，如果只是做一种资产，在其熊市时必然面临业务大幅收缩的困境。如果能跨品种投资，将可能超越周期。”对于今年的布局思路，程鹏补充道，“我们今年的主要思路是妥善管理好存量产品，择机扩大规模。”

　　此外，固收起家的银叶投资、乐瑞资产等中大型债券私募近几年也尝试了多品种投资。曾令华表示，债和股相关度很高。“做债的一要看宏观，二看企业的基本面，这和做股票是同一个估值框架，只是做债的比较保守。”从上述债券私募的产品业绩看来，绝大部分非固收产品都取得了较好的收益。