李泽刚：注册制与国企改革奠定下轮牛市基础

　　北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚表示，注册制远远不是新股发行制度改革的关键词，它是整个证券市场改革的方向和核心关键词。如果把注册制和国有企业改革结合，将奠定中国下一轮牛市的基础。

　　注册制时代或者市场化进一步推进的过程，投资者可能面临一些变化。首先，关于蓝筹股。蓝筹股经过长期下跌，现在是国内各类资产价格体系中的一块洼地，注册制将使得填充这块洼地的效率更快。其次，关于小股票。在注册制体系之下，经济转型刚刚开始，从股票市场已经看到中国经济转型成功的曙光。“但是不是所有的创业板股票都会见到创业板下半场的恢复，很多在上半场就会死掉，而且我相信是多数。”李泽刚说。

　　在注册制之下将带来投资逻辑的变化。在注册制时代，在市场化程度更高的时代，定价权会更加分散。例如一家近日连续涨停的传媒公司，表现出来的不再是产业内部给它定价，现在平台战略对于很多传统行业的渗透或者是颠覆产生了定价体系的颠覆。“定价体系已经进入云端，小伙伴们会越来越多。”

　　李泽刚介绍其对注册制的体会，过去很长时间中国证券市场处于“冷兵器”时代，而现在正在进入火器时代，定价效率会越来越高，所以如果不跟踪好企业基本面，会被很多衍生品剿杀，所以接下来散户可能会从证券市场退出。“中国证券市场是散户特征非常明显的市场，接下来可能是，如果我发现了一个高估的品种，发现了一个坏消息，也能赚钱。”

　　现在证券市场所处的阶段与十年前非常相似，十年前是股权分置的年代，股改从制度上把中国证券市场向市场化推进了一大步，改善了大批上市公司的治理结构，从而为2006年、2007年的大牛市奠定了制度基础。今天如果把证券市场注册制结合国有企业改革，相信这一轮改革也将奠定下一轮中国牛市的基础。