易方达张坤：疫情影响有限 精选高质量企业

　　中证网讯（记者 万宇）3月31日，易方达中小盘发布2019年年报。易方达中小盘基金经理张坤在年报中表示，2020年春节后，市场对新冠肺炎疫情的扩散产生了恐慌，A股市场出现了明显的下跌。短期来看，疫情对中国经济将不可避免的产生冲击，很多上市公司的业绩也会有明显的影响。但是，从海外经验来看，类似甚至更严重的疫情发生过多次，但都是阶段性的，他认为本次疫情也不会例外，对中国经济和上市公司的影响有极大的概率在一年后完全消除。

　　张坤指出，从DCF估值来看，只要公司不因为疫情破产，疫情对公司的影响就仅限于一年的自由现金流，是非常有限的。这样的短期利空对长期投资者来说提供了很好的介入机会。他认为，优秀的企业不会因为疫情改变其发展的路径，仍将一轮一轮创出股价的新高。

　　“站在更长的视角来看，中国经济的逐步减速是很难避免的。这对于股票市场的投资者来说却未必是坏消息，反而很可能是好消息。”张坤说，从海外的经验来看，行业增速放缓后，行业格局的稳固性会更强，企业家和投资者的预期会更加理性，在资本开支和竞争方面会更加谨慎，行业的竞争格局得到逐步改善，企业的利润率和周转率得到提升，从而提升企业的净资产回报率和自有现金流。

　　投资策略方面，张坤表示，易方达中小盘仍将坚持自下而上的选股策略，争取和一批中国最优秀的企业站在一起，分享这批优秀企业的成长。具体来说，坚持深度研究，选择生意模式优秀（生意本身能够产生充沛的自由现金流，并且明智的进行分配）和企业竞争力突出（同行中具备显著领先的地位，相比上下游有较强的议价能力）的高质量企业。在短期行业遇到不利情形时以较低的估值介入，争取获得高确信度的长期复合收益。