招商基金王垠：低波动低回撤是实现绝对收益的基础

　　“行之有效”的投资理念，往往要经过不断地试错与实践。8月20日，招商瑞庆灵活配置基金（简称“招商瑞庆”）的基金经理王垠对记者表示，他始终以追求绝对收益为目标。在入行十年以来的市场历练中，他对记者总结出“风控+配置+个股”三位一体的绝对收益方法。数据显示，王垠任职以来的基金业绩平均年化回报达10.84%，在所有保守型基金中排名居前。

　　记者获悉，王垠加入招商基金之前，曾在华夏基金从事过企业年金管理相关工作。加入招商基金后，王垠先后任职招商安益、招商瑞庆、招商康泰等产品的基金经理。

　　从历史数据来看，王垠投资业绩不俗，且体现出明显的绝对收益特征。Wind数据显示，截至8月19日，王垠管理的所有基金产品任职以来平均年化回报达10.84%。其中，招商瑞庆自2016年成立以来的每个完整会计年度均实现正收益。Wind数据显示，招商瑞庆2017年、2018年、2019年以来收益分别为6.64%、5.3%、12.62%。值得一提的是，2018年以来A股曾遭遇三次大跌，沪深300跌幅分别达到8.6%、13.8%、11.9%，但期间招商瑞庆净值下跌只有1%、4%、1.2%，真正实现了以小回撤换取大收益的业绩。

　　“我的投资目标是在低波动和低回撤的基础上实现尽可能高的绝对回报。”王垠分析指出，低波动与低回撤是实现绝对收益的基础。虽然绝对收益产品每年的回报未必很高，但波动小回撤小，长期下来经过复利的积累，会给投资者带来很好的体验。

　　王垠将他追求绝对收益的投资理念归结为“风控+配置+个股”三位一体。第一，投资要有严格的风险控制体系和风控意识，即建立安全底线；第二，要充分发挥择时方面的能力和优势，实现灵活的大类资产配置；第三，精选个股，通过阿尔法进一步为组合提供回撤保护和进攻性。

　　实际上，王垠也交了“学费”。他提到，2018年下半年时，他所管理的绝对收益组合原本已积累了较厚的安全垫。但由于对市场产生误判，当时他作出了较为激进的投资决策。因为缺少客观的最大回撤纪律，调整措施不够坚决，导致整个过程中出现600bp的回撤。

　　王垠从这次失误中吸取教训：组合在任一时点都要以可容忍的最大回撤（他给自己设置的是500bp）作为动态价值底线。王垠指出，这样的设置可留下容错空间，且一旦方向错了，也能采取纠错行动。“安全底线原则要贯穿产品生命周期，作为一个投资纪律必须要始终遵守。”

　　记者获知，从今年8月12日起至今，由王垠和余芽芳共同管理的招商瑞文混合基金正在进行募集。王垠表示，余芽芳将发挥招商基金在固收领域的顶尖优势，通过强强联手，将继续给投资者带来更好的投资体验。