华商基金张永志：周期股或向合理估值回归

　　近期，钢铁、建筑、建材等周期品种板块表现抢眼。Wind数据显示，截至7月30日，钢铁指数、建材指数、建筑指数（中信一级行业）近20个交易日涨幅都位居前五。对此，华商瑞丰基金经理张永志表示，周期股对前期的悲观预期有所修复，在目前宏观政策出现调整的情况下，周期股将从历史极低估值向合理估值回归。

　　对于之前周期股估值水平的下降，张永志认为，前期由于国内宏观经济去杠杆和海外贸易战等因素的存在，市场无论在情绪面还是在资金面都受到比较大的影响，因此，对于未来中国经济增长速度出现了分歧。在此情况下，虽然周期性行业的业绩依然维持了较好的增长速度，但市场对目前的盈利能力持续性信心不足，以致出现了估值水平持续下调。

　　“最近两年来，周期性行业的盈利持续改善主要不是来自于需求的高速增长，而是来自于2014、2015两年行业洗牌，2016年供给侧改革和2017年以来的环保风暴。”张永志说，“细究这些行业的基本面可以发现，以上这些因素极大限制了供给的弹性。”

　　展望周期股的发展，张永志指出，供给侧改革和环保对于供给的影响依然会持续存在，只要需求不出现较大幅度的下滑，周期性行业的盈利有望持续。在目前宏观政策出现调整的情况下，周期股会出现从历史极低估值向合理估值回归的转变。