浦银安盛基金：后市仍将以结构性机会为主

　　6月A股市场小幅反弹，上证指数上涨2.4%；大盘股表现优于小盘股。行业表现则持续分化，家电、有色、食品饮料大幅上涨，而纺织服装、公用事业表现落后。针对A股市场后续表现，浦银安盛基金分析认为，受益于地产回落有限、外需好转，经济下行速度远好于预期。与此同时，一行三会监管缓和，流动性显著改善，但7月逆回购大量到期，预计维持紧平衡。此外，后续关注金融工作会议、资管新规落地，政治局会议对当前金融市场风险的判断。总体而言，市场仍将以结构性机会为主。

　　浦银安盛进一步指出，行业方面，建议投资关注基本面好但市场预期差、估值低的房地产板块，以及基本面处于最差的券商板块。同时还可关注大幅下跌之后估值偏低的传媒、电子行业成长股，以及电子销量回升的汽车板块和部分化工产业链。

　　统计数据显示，6月中采PMI上升至51.7，为2011年以来同期的最高。新订单升至53.1，新出口订单升至52，内需小幅回暖，出口大幅改善；生产回升至54.4，需求回升拉动生产；产成品库存回落至46.3，原材料库存回升至48.6，显示被动去库存。此外，5月固定资产投资当月同比7.8%，较上月的8.1%继续下降。其中基建投资、房地产投资、制造业投资分别为15.8%、5.7%、5.3%。

　　针对上述基本面数据，浦银安盛表示，当前国内经济显示出一定的“韧性”，地产投资持续高位超出市场预期，出口维持较快增速，对冲基建则受财政制约持续下滑。而在资金面方面，场内融资余额从上月末的8647亿上升107亿至8754亿。场外方面，银行委外、理财、保险、资管产品受到严管。与此同时，6月银证转账净流出841亿，结算资金期末余额1.2万亿，由此可以测算出股市资金净流出618亿。不过，海外资金则呈现净流入态势，6月沪股通、深股通买入金额分别为580亿、499亿；卖出金额则为515亿、343亿，由此双双实现65亿、156亿的净买入。

　　此外，分析市场流动性和政策面，浦银安盛指出，6月隔夜、七天回购利率分别升至2.92%、3.97%，但7月以来快速下行至2.55%、2.97%。与此同时，国债收益率上行后开始回落。1年期国债收益率从上月末的3.45%上升至3.66%后回落至3.46%；而10年期国债收益率也从上月末的3.61%上升至3.65%后回落至3.58%。再看当前的货币政策，在金融去杠杆的趋势下，市场不确定性上升，为了平抑市场恐慌，央行近期公开市场操作有所放松，未来货币政策或将保持灵活性。