博时基金周志超：逆向投资 寻找低估值黑马股

　　最近一年来，市场持续震荡，大蓝盘筹股和新兴成长股走出分化行情，但主要投资中小市值公司的博时卓越品牌基金表现抢眼，从去年3月份至今涨幅超过46%，远远超越同期同类基金表现。

　　该基金优异的表现，源于其掌舵人周志超“价值投资，聚焦黑马”的投资理念，以及精选个股应对震荡行情的策略。

　　从博时卓越品牌2016年定期报告中的重仓股可以发现，周志超选择的重仓股基本都不是市场热门股，但这些看似冷门的股票却让博时卓越品牌净值表现抢眼。周志超介绍说，他选股和操作的标准可以归纳为“三高四低”，即高预期差、高集中度、高仓位，以及低估值、低换手率、中低市值和股价低位。

　　周志超表示：“具体来说，我做投资战略上非常保守，低估值是首要选择标准，但是战术上又很激进，表现为持股集中度很高。在我看来，低估值封杀下跌空间，高集中度则提供向上弹性。”周志超介绍：“大致概括为三个字：稳，买低估值的股票；准，投资胜率比较高；狠，对于非常看好的股票往往重仓持有。事先的慎重评估，事后的紧密跟踪，加上我的持股数量较少，使得管理组合的整体胜率比较高。”

　　周志超表示，基于“三高四低”的投资理念，尽管持仓组合中的股票看似平淡无奇，既无高大上行业，也无市场明星股，但是业绩表现一直比较优秀，且不受市场风格变化影响。

　　周志超青睐的低估值黑马股，大致可以分为三类：第一类是投资者存在较大分歧的公司。通过自己的深入研究、分析，能够挖掘公司的亮点和超市场预期的东西；第二类是市场研究不足的公司。这些公司被市场忽视的原因有很多，如业务跨行业，与市场沟通不畅，短期对股价诉求不够强烈等等；第三类是类期权的公司，也就是主业稳定+低估值+有资本运作预期的公司。

　　具体到选股层面，周志超介绍说，在做每一笔投资之前都会深入思考，这笔投资的胜率如何（表现为既要有绝收益，还要有超额收益），只有在很有把握的情况下，才会进行投资。在投资决定做出之后，随着时间的推移，还会不断跟踪和思考，对投资胜率进行再评估。由于其事先进行慎重评估，事后又紧密跟踪，加上持股数量较少，使得组合的整体胜率较高。

　　周志超坦言，不是每一笔投资都一定能够获得理想的收益，也会常常看错，但是因为买的是低估值个股，即使看错了，损失也不会很大。Wind数据显示，周志超过去三年管理的主动权益类基金，每年业绩排名至少都在行业同类产品的前1/4。周志超介绍：“实际上，我管理的主动权益基金每年都有潜力冲进前10，而且业绩比较平稳，不会因为市场风格的变动而大起大落。这主要得益于对逆向投资的深刻理解和坚守”。THE_END