景顺长城基金：A股市场对配置资金的吸引力增强

　　昨日，景顺长城发布2017年投资策略称，2017年中国经济短周期看弱企稳，房地产投资预计不会大幅下滑，全年经济增速有望保持6.5%。受到低基数、价格上涨影响，预计国内通胀在未来一个季度内会继续上涨。投资方面依然靠房地产拉动，制造业可能企稳但回升幅度有待需求改善，基建投资年底前受制于财政预算，预计明年会通过各种准财政渠道继续加码托底经济。而受制于美国加息、人民币汇率、国内资产价格，预计货币政策维持中性。

　　景顺长城认为，2017年A股市场危中有机，蓄势待发。从国内大类资产配置的角度来看，在资产荒的背景下，受益于房地产限购政策的资金溢出效应、国内资本市场国际化、机构投资者权益配置的增加，市场流动性有望提升，加上十九大的召开、企业盈利改善等因素影响，A股市场的配置吸引力有所增强，但仍需注意汇率、宏观经济、近期解禁潮以及海外政治的潜在风险。

　　未来看好低估值蓝筹股与优质成长股、受益于改革预期与政策支持的主题，如PPP、国企改革、一带一路等，继续看好消费升级与新经济的投资机会。

　　以TTM整体法计算，目前上证A股估值水平不到16倍，低于自2006年以来19.86倍的平均值，处于历史偏低水平；而机构投资者的增加，尤其是以保险、银行理财、养老金为代表的机构资金，风险偏好较低，投资目标往往以偏绝对收益为主，可提供一定安全边界、并有上行空间的低估值蓝筹股有望受到青睐。目前中小板估值47.71倍，创业板61.03倍，尽管估值水平仍然较高，但是相比主板市场，中小创今年以来调整幅度较大，在个股甄选方面不乏有估值合理的优质成长股值得细细挖掘。

　　同时，随着财政投资的增加，景顺长城认为，未来相关主题投资会加快，PPP、基建、环保等主题有较好的投资机会。

　　具体来看，PPP模式是对传统地方政府投资平台主导基建投资的替代，其作为准财政渠道的重要性日益突出。截至2016年9月底，PPP项目入库总投资额12.4万亿元，落地率达26%，随着财政发力，未来项目的推动及落地进程有望加速。

　　另外，明年将迎来改革预期与政策密集时期，国企改革进入加速期，可适当关注国改对应的投资机会。

　　同时，受益于政策落地、美国海外战略收缩、人民币加入SDR等事件推动，一带一路将会出现投资机会，且与PPP、基建形成共振，也可关注国际工程承包、产能合作、跨境电商三条主线。