兴业全球王晓明：很难说市场调整已经结束 看好四行业

　　■ 兴业全球基金副总经理、投资总监王晓明谈股市

　　短期内A股市场有企稳反弹的可能，但出现趋势性机会的概率不大，投资上应以防御为主，可着力于消费品、火电等四大行业。

　　王晓明

　　在A股7月下跌达5.47%后，基金从业者对股市的看法依然略显悲观。

　　兴业全球基金公司副总经理、投资总监王晓明近日在同机构投资客户交流中即指出，短期内A股市场有企稳反弹的可能，但出现趋势性机会的概率不大，投资者应谨慎对待下半年市场，因为很难说市场调整已经结束。

　　在投资策略上，王晓明倾向于以防御为主，着力于包括穿越周期的消费品行业、成本压力较小的传统行业、受益制度性改革的红利行业以及估值较低安全边际较高的行业。

　　反弹空间有限

　　从目前整个市场估值水平来看，王晓明称，目前是处于一个较低时间段，但是不能说是历史最低水平。随着企业盈利下滑，从PB角度来讲还有一定的空间。

　　“个人感觉权益类资产肯定是风险程度比较高，因为到目前为止，我们很难下一个结论说市场已经调整结束了。但是也不排除说，可能会在某些阶段出现一些反弹。从整个市场整体来看，还是缺少趋势性的投资机会。”王晓明称。

　　“当前市场只是2008年的延续而已，市场高点在2007年已出现，到目前为止全是小波段。”王晓明认为，市场还是在寻找一个相对均衡的底部，只有寻找到一个趋势性的时间段，找到新的产业性突破机会，整个市场才会形成比较好的大的反弹机会。

　　从整体宏观经济形势上看，王晓明分析指出，首先要对外围市场维持谨慎态度——美国经济复苏缓慢，而欧债在下半年将迎来偿债高峰，整个市场外围情绪和外围需求整体上讲还不是那么乐观；其次，中国经济高速增长的时代已经彻底过去，从上半年来看，工业增加值、GDP增速、主导行业增速等都进入下降周期。

　　“从经济的角度来说，‘三驾马车’过去的增长模式已难以为继，经济转型是未来的方向。但是转型有困难也有阵痛，需要寻找到新的增长点。”王晓明说。

　　对于近期的一系列稳增长措施，王晓明认为，虽然监管层出台了一系列政策稳增长，但也只能使经济下滑的风险后移，而无法改变大趋势。“我们判断，随着整个政府，货币政策或者是财政政策的转向，短期内会有一些短期企稳的迹象，但对整个市场来讲，无论是经济，还是股票市场，反弹空间都不大。”

　　从历史上观察，王晓明亦提到，可能一次降息甚至是几次降息都很难对中国经济增速产生逆转性的影响。回顾2008年，下半年央行降了四次息，对经济的拉动，短期来看并不明显。王晓明认为，真正让经济重新复苏是大规模的财政投资增加加上银行的“放水”，降息或是降准在某一个阶段或者某种程度上能够缓解企业经营成本上的压力，但是在传统经济增长模式下，其效果有限。