上市券商续演“强者恒强”

　　Wind数据显示，今年前11个月，28家上市券商（财通证券除外）共实现营业收入2238.26亿元（10月、11月数据来自财务简报，下同），实现净利润804.80亿元。其中，中信证券仍排名营收和净利润第一。业内人士指出，2018年将是券商深入转型的一年，财富管理抢占先机、投行业务具有优势的证券公司将在2018年迎来发展良机。

　　中信证券业绩稳居第一

　　Wind数据显示，截至11月30日，申万券商指数下降4.57%，同期沪深300指数上升21.03%。今年前11个月，28家上市券商共实现营业收入2238.26亿元，实现净利润804.80亿元。从净利润来看，今年以来券商呈现“强者恒强”的局面，中信证券仍位于榜首，共实现净利润107.79亿元。国泰君安紧随其后，实现净利90.62亿元，海通证券、广发证券和华泰证券今年前11月净利润也超过50亿元。

　　在28家上市券商中，有5家券商今年以来的营业收入均超过150亿元，分别是中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券和华泰证券。其中，营业收入最高的仍为中信证券，其今年以来累计实现营收335.62亿元，海通证券则实现营业收入213.66亿元。除此之外，招商证券、申万宏源、国信证券和中国银河也在今年前11个月营业收入超过100亿元。

　　太平洋证券指出，上市券商个股层面出现“二八”分化，中小券商出现估值回落。中小券商相对于前五大券商来说，仍有较高的估值溢价，根据2016年12月底数据，前五大券商PB均值为1.55倍，而另外20家券商（剔除新股和次新股）PB均值为2.55倍。截至2017年10月31日，前五大券商PB均值为1.51倍，另外20家券商（剔除新股和次新股）PB均值为2.03倍。较去年底分别下降了2.58%，20.4%。

　　券商股未来有望周期向上

　　记者注意到，上市券商三季报显示，自营业务和资管业务成为券商的业绩亮点。总体上看，28家券商自营投资收益达571.2亿元，比去年同期增加了38亿元，增幅为7.19%。资产管理业务方面，前三季度28家上市券商资管业务合计实现收入180.39亿元，规模上涨14亿元。

　　平安证券认为，2017年前三季度，券商业绩表现较弱。分业务情况看，由于交易量下滑，佣金率继续下跌，经纪收入大幅下滑，退居为券商第二大业务；由于股市今年的表现优于去年，自营收入增长，跃居为券商第一大业务；虽然IPO常态化规模大增，但定增和减持新规导致定增和债券承销业务腰斩，投行收入下滑。

　　华泰证券沈娟表示，近年来券商自营业务坚持追求绝对、稳健收益，改变了券商自营“靠天吃饭”的局面。深化价值投资理念，资产配置上加大固定收益类、股权类、衍生品等资产比重，由单一性、趋势性投资向多样性、策略性投资转型，以减少市场周期性风险对自营业绩的扰动。

　　在资产管理业务方面，东方证券指出，目前通道业务费率极低，部分甚至低于万五，主动管理产品的费率数倍于通道，往往在千一之上，因此，主动化转型是提升整体费率的必由之路。券商资管的发展将一方面继续巩固债券投资，利用多种衍生工具提升投资的多样性与灵活性；另一方面，券商在权益产品投资方面的优势尚未发挥，把握权益产品与创新金融产品的投资机会，将是券商资管的重要发展方向。

　　华创证券洪锦屏认为，券商估值和ROE位于历史底部，判断未来周期向上概率更大，2018年业绩的增长是推动券商板块上行的基础动力。经纪和投行业务构成了券商收入的一半，作为典型的轻资产业务，两块业务行业竞争充分，很难打破固有格局，但这不意味着故步自封，2018年将是券商深入转型的一年。因此，财富管理抢占先机、投行业务具有优势、背靠股东资源丰富的证券公司将在2018年迎来发展良机。