A股继续震荡 基金仓位下降

　　□恒天财富 李洋 张敏

　　清明节后，医药、保险等热点板块轮动，但两市成交量依然不高，投资者维持观望情绪，A股市场延续前期震荡格局。周线图上，沪深300上涨0.42%，上证指数上涨0.89%，深证成指上涨0.02%，中小板指上涨0.16%，创业板指下跌0.67%。截至上周五，上证A股滚动市盈率、市净率分别为15.70倍、1.70倍，均较前一周有所上升。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为58.37%，相比上期下降1个百分点。其中股票型基金仓位为88.3%，下降0.57个百分点，混合型基金仓位55.25%，下降1.04个百分点。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为88.3%，相比上期下降0.57个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位下降1.15个百分点，至51.2%；平衡混合型基金下降0.33个百分点，至63.08%；偏股混合型基金仓位下降1.06个百分点，至82.15%，偏债混合型基金仓位下降0.33个百分点，至19.52%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为70.32%，相比上期下降0.51个百分点。其中股票型基金仓位为88.71%，下降0.54个百分点，混合型基金仓位67.98%，下降0.5个百分点。

　　综从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比17.9%，仓位在七成到九成的占比32.8%，五成到七成的占比11%，仓位在五成以下的占比38.3%。本周加仓超过2个百分点的基金占比6.5%，24.9%的基金加仓幅度在2个百分点以内，49.3%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比19.3%。

　　从目前市场的运行趋势上看，市场短期分化格局依然突出，结构性机会延续得到验证。长期来看，从2015年以来较长期基金仓位的变动趋势来看，基金仓位稳中有升，显示基金经理长期对于市场看好的态度；短期来看，在沪深300指数维持震荡的结构性行情中，基金仓位窄幅变化，表明基金经理短期内未有趋势性操作。

　　Wind数据显示，上周央行公开市场有1100亿逆回购到期，其中，周一到周四分别有400亿、300亿、200亿和200亿元到期，周五无逆回购到期，此外无正回购和央票到期。上周央行进行200亿7天逆回购操作，净回笼900亿，跨季跨月后市场资金面较为宽松。鉴于资金面平稳偏松及到期压力温和，近期央行仍以“削峰”为主，预计随着税期影响加大，央行将适时调整公开市场操作方向和力度，需要关注边际上宽松程度的下降。

　　2018年经济开局良好，1-2月经济数据显示经济韧性较强，但在美联储加息等因素综合作用下，市场充满了较多的风险，虽中长期看向上预期不变，但短期波动在所难免。在经济结构转型和供给侧改革的大背景下，拥有确定性溢价和流动性溢价双重支撑的绩优龙头股，将延续“强者恒强”的态势。具体到偏股型基金配置上，建议投资者仍以相对积极的心态更加灵活地把握结构性投资机会，业绩与估值匹配、具有基本面支撑的优质股存在投资机会，因而应淡化风格，择优配置。债券型基金配置上，建议投资者注意市场可能出现的震荡回调，保持谨慎操作，重点关注配置中短久期利率债和高等级信用债产品，以获取更多确定性收益。