市场结构分化 上周基金仓位微升

　　□恒天财富 李洋 陈霞

　　周线图上，沪深300下跌0.16%，上证指数上涨0.51%，深证成指上涨4.11%，中小板指上涨3.96%，创业板指上涨10.11%。截至上周五，上证A股滚动市盈率、市净率分别为15.7倍、1.70倍，均较上期有所下降。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为59.02%，相比上期上升0.2个百分点。其中，股票型基金仓位为88.64%，上升0.47个百分点，混合型基金仓位55.98%，下降0.01个百分点。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为88.64%，相比上期上升0.47个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升0.63个百分点，至51.82%；平衡混合型基金下降0.93个百分点，至63.62%；偏股混合型基金仓位上升0.93个百分点，至82.79%，偏债混合型基金仓位下降0.85个百分点，至20.77%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为70.76%，相比上期上升0.01个百分点。其中，股票型基金仓位为88.78%，上升0.50个百分点，混合型基金仓位68.4%，下降0.14个百分点。

　　综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比上期微升，显示基金经理有所加仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比20.2%，仓位在七成到九成的占比31.2%，五成到七成的占比10.5%，仓位在五成以下的占比38%。本周加仓超过2个百分点的基金占比28.4%，14.9%的基金加仓幅度在2个百分点以内，27.2%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比29.5%。

　　从目前市场的运行趋势上看，市场短期分化格局依然突出，结构性机会延续得到验证。Wind数据显示，上周（3月24日至3月30日）央行公开市场有1600亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期700亿、100亿、100亿、400亿、300亿，无正回购和央票到期。随着市场资金面略微收紧。我们认为，流动性分层现象尚未得到有效缓解，季末资金面或出现一定波动，但从目前流动性总量来看，仍处于较高的位置、存款类金融机构流动性较稳定，资金紧张的趋势大幅升级的可能性较小，跨季后资金面将有望回暖。

　　随着披露2017年年报的公司数量增多，国家队的持仓路线图也逐渐明晰，整体来看，伴随着2017年白马蓝筹股行情的火热，国家队在享受盛宴的同时，又在悄然布局新的持仓品类：次新股、消费股和代表未来经济发展方向的互联网类上市公司。具体到偏股型基金配置上，建议投资者仍以相对积极的心态把握结构性投资机会，在风格上坚持均衡配置，价值为主，可适当增配选股能力突出的成长风格基金。具体到债券型基金配置上，建议投资者保持谨慎操作，继续维持重配短久期中高评级品种的策略，以获取更多确定性收益。