2018年文娱板块投资机会凸显 公募基金已提前布局

　　从喧嚣到淡出，2015年就像传媒行业的分水岭。经历了并购大潮的回落和监管政策趋严的传媒行业，终于在最近迎来一波大涨。

　　传媒行业业绩回暖

　　上周传媒板块迎来久违的大涨，涨幅5.25%，居涨跌幅榜第2位，跑赢沪深300指数3.01个百分点。 不仅如此，各个子版块也都迎来普涨，其中影视动漫、互联网信息服务、营销服务三个子版块涨幅居前，分别上涨7.60%、7.56%和5.09%。

　　而相较2017年初至今，该指数收益累计下跌19.95%，居28个行业指数涨跌幅排名倒数第三，跑输沪深300指数逾52个百分点。

　　这也带动了相关基金收益率的回升，根据Wind数据显示，涨幅最大的为申万菱信传媒行业，今年以来收益率为6.26%。其四季报显示其仓位高达90.29%，其中83.89%集中持有信息传输和文化娱乐业，前十大重仓股中包括东方财富(300059,诊股)、华闻传媒(000793,诊股)、电广传媒(000917,诊股)、掌趣科技(300315,诊股)等传媒行业股票。同样仓位集中的还包括鹏华中证传媒，其重仓持有包括分众传媒(002027,诊股)、东方财富、巨人网络(002558,诊股)、华闻传媒等股票。

　　截至：2018.1.30

　　数据来源：Wind

　　公募基金提前布局

　　其实，公募基金早在四季度已经提前布局。根据西南证券(600369,诊股)统计数据显示，2017 年第四季度偏股基金股票持仓占净值的比例由 2017 年第三季度的 64.07%上升至 64.69%，环比上升了 0.62%，而前一季度环比上升了 1.45 %，整体持仓比例已升至 2015 年第二季度以来最高。从股票持仓市值所占净值比例增减变化方面，传媒行业排名第二，仅次于家用电器，2017年三季度基金增持传媒行业相关股票比例增长0.53%，四季度又再增1.04%。

　　2015年就像传媒行业的分水岭。2013~2015年的并购热潮带来传媒牛市行情，到2016年及2017年1~11月，传媒并购数量及并购金额相对于2015年几近腰斩，再加上监管力度的层层加强，从2016年5月，监管层相继出台并购重组监管政策最新方向，包括对借壳上市和对游戏、影视行业跨界并购监管趋严到2017年2月，再融资新规落地，这对再融资频繁的传媒板块再开一枪，直至2017年7月，监管层严控对并购重组的业绩承诺进行调整，整个行业表现一直不佳。

　　对于此次反弹，沪上某深耕TMT行业研究的基金经理认为，首先，目前传媒文娱行业整体估值处于历史下限，大幅远离均值，许多个股估值已经降到了15倍以下。

　　回顾历史，传媒有大行情的时候，必要条件都是当年估值低于20倍，目前估值已经满足这个必要条件。从基金2017年三季报披露的资料看，传媒文娱行业持仓降到历史新低，大约2%，高位是2015年的8%左右，因此继续下行的压力不大。

　　其次，过去两年传媒文娱板块表现较差，2016年是倒数第一，2017年是倒数第二。从概率角度来说，历史上一旦一个行业连续两年排名倒数，第三年都有比较好的向上表现。市场一旦回暖，传媒文娱仅估值提升就可能创造非常好的收益率，如果精选个股或能产生额外的收益率。他表示，自己相对看好演艺、网络剧、广告媒体等细分行业中需求相对稳定、具备领先盈利能力的龙头企业。