沪指延续反弹态势 基金仓位有所上升

　　□恒天财富 李洋 张鼎

　　上周五沪指延续震荡反弹态势，最终小幅收涨0.26%，报3158.40点，日K线实现四连阳。两市合计成交4053亿，行业板块涨跌互现。周线图上，沪深300上涨2.57%，上证指数上涨1.7%，深证成指上涨3.91%，中小板指上涨4.27%，创业板指上涨2.88%。截至6月2日，上证A股滚动市盈率15.90倍，较前一周的15.67倍有所上行；市净率1.66倍，较前一周的1.64倍有所上行。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为52.08%，相比前一周上升1.21个百分点。其中，股票型基金仓位为81.4%，上升1.11个百分点，混合型基金仓位48.96%，上升1.22个百分点。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为81.32%，相比前一周上升1.1个百分点；增强指数型基金仓位88.9%，上升1.14个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升1.15个百分点，至40.18%；平衡混合型基金上升0.81个百分点，至57.64%；偏股混合型基金仓位上升1.45个百分点，至74.41%，偏债混合型基金仓位上升1.11个百分点，至17.55%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为64.57%，相比前一周上升1.16个百分点。其中股票型基金仓位为80.58%，上升1.15个百分点，混合型基金仓位62.57%，上升1.17个百分点。

　　综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比前一周有所上升，显示基金经理有所加仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比11.1%，仓位在七成到九成的占比26.4%，五成到七成的占比20%，仓位在五成以下的占比42.5%。

　　上周加仓超过2个百分点的基金占比29.8%，29.4%的基金加仓幅度在2个百分点以内，27.7%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比13.1%。

　　6月一般是财政存款投放月，财政存款季节性投放将成为季末流动性的重要补充。6月5日央行重启28天逆回购，向市场投放300亿元跨季资金。6月6日央行开展MLF操作4980亿元，为银行体系补充中长期资金，向市场释放维护流动性基本稳定的明确信号。目前去杠杆的节奏和力度充分考虑了市场承受能力，保障了金融体系流动性的基本稳定，同时金融监管的协调性在加强，即使流动性呈现偏紧局面、银行间资金价格短期攀升，出现流动性危机的可能性也极小。5月进口数据超预期增长、外需强劲带动出口反弹，两项数据亮眼，一定程度表明我国经济稳定增长基本面不改；央行稳步实施公开市场操作，银行间市场质押式回购利率走低，市场流动性压力边际修复；同时，上周IPO发行速度减缓，央企改革项目重组预期加速等因素提振市场信心，改善风险偏好。需要注意的是，市场流动性及资金面将面临大考，6月中旬为传统资金面紧张时点，2070亿MLF到期；机构为应对监管考核筹集资金，企业面临月度缴税压力，美联储6月议息会议来袭，加息大概率实现。上述因素将牵制有所改善的流动性环境，抑制A股持续反弹行情。

　　在此背景下，我们认为要谨防流动性压力所带来的市场二次下探，防御性配置依然不可或缺。中小创目前的估值溢价相较沪深300已经回落到了3倍以下，历经一年多调整后估值去化已有比较明显体现，中小创更具配置价值。在具体基金品种选择上，投资者依然需要根据自身风险承受能力来选择合适的基金产品。投资者应抱着谨慎为宜的态度，遵循监管节奏的变化，适时逢低配置。建议积极地投资者可适当关注行业轮动、主题轮换基金，把握当前市场环境下的结构性机会。对于稳健型投资者，仍建议维持资产多样化，适当关注打新基金、黄金资产以及波动率较低的稳健权益类品种等。