平安好医生分拆上市 或触发集团价值重估

　　中证网讯（记者 张晓琪）平安好医生的赴港IPO拉开中国平安旗下科技板块上市序幕。作为在线健康信息咨询服务平台，“平安好医生”APP是目前国内覆盖率最高的移动医疗应用。招股说明书显示，平安好医生2017年前九个月实现营业收入10.16亿元，经营亏损达4.86亿元。

　　除了平安好医生,平安金融科技的大版图下还包括金融壹账通、平安万家医疗、平安医疗健康管理等平台。分析人士指出，科技子公司分拆上市触发集团价值重估，目前市场尚未充分认识到平安金融科技板块的价值，导致平安的价值被低估。随着平安健康医疗科技的分拆上市，市场将开始重估平安金融科技各个子板块的价值，从而提升集团的整体估值。

　　打响分拆上市头炮

　　成立于2014年的平安好医生，是平安集团“医、食、住、行、玩”五大板块里的“医”战略的载体之一。

　　据招股书披露，按照2016年的平均月活跃用户和日均在线咨询量统计，平安健康医疗科技（平安好医生）已经成为全国最大规模的互联网医疗平台，其2016年平均月活跃用户2180万名，约为第二大行业竞争者的五倍。截至2017年12月31日，平安好医生拥有1.92亿名注册用户，在2017年平安好医生的平均月活跃用户达到了3209万名。

　　目前平安好医生的盈利来源主要有四个方面:一是家庭医生服务,通过在线咨询和增值服务产生收益;二是消费型医疗服务,向个人或企业提供消费型医疗服务组合;三是健康商城,通过直销模式下销售医疗及健康产品产生收益,也通过第三方卖家赚取佣金;四是为健康相关产品及公司提供广告业务并从中获取收益。

　　四个板块中，消费型医疗营收占比占据近半壁江山。2017年前3季度，平安好医生消费型医疗营收达4.54亿元，占比达44.7%；健康商城营收达3.53亿。占比达34.8%；家庭医生服务营收达1.65亿，占比达16.2%；健康管理及健康互动板块营收达4330万元，占比为4.3%。

　　上市申请资料显示，在2015年、2016年及2017年的前三个季度，平安健康医疗科技（平安好医生）分别收入2.79亿元、6.02亿元和10.16亿元，2017年前三季度的营收增长率同比达到240.4%。但2015年、2016年及2017年前三季度,该公司分别亏损3.24亿、7.58亿和4.97亿。

　　招股书显示,此次筹集的资金将有40%用于业务扩展,包括增加产品种类和覆盖面、留住销售和医疗人才等;30%用于投资收购境内公司以及为海外拓展提供资金;20%用于发展信息基础设施及人工智能技术;10%用于公司运营。

　　或触发集团价值重估

　　除了平安好医生,平安金融科技的大版图下还包括金融壹账通、平安万家医疗、平安医疗健康管理等平台。

　　陆金所是平安集团旗下一站式理财平台，2011年9月在上海注册成立，注册资金8.37亿元。截至2017年6月30日，陆金所平台注册用户3123万，活跃投资用户数766万，并首度实现盈利。2016 年 1 月，陆金所控股宣告完成 B 轮 12 亿美元融资，估值 185 亿美元，折合人民币约 1202.5 亿元。

　　金融壹账通全称“上海壹账通金融科技有限公司”，是平安集团旗下金融科技服务平台，专注于为中小金融机构科技赋能。截至2017年6月30日，金融壹账通平台用户规模2.03亿，累计与406家银行和1493家非银金融及准金融机构合作。

　　中金公司指出，科技子公司分拆上市触发集团价值重估。 作为综合金融提供商，平安的业务包括了保险（寿险和产险等）、银行、资产管理（信托、证券、资产管理等）及互联网金融。目前市场尚未充分认识到平安金融科技板块的价值，导致平安的价值被低估。随着平安健康医疗科技的分拆上市，将开始重估平安金融科技各个子板块的价值，从而提升集团的整体估值。

　　目前平安旗下已经拥有多个科技成果（包括金融服务、医疗健康、房地产金融和汽车服务等四大生态圈）。平安健康医疗科技的分拆上市标志着平安旗下众多科技平台已逐渐走向成熟，未来其他科技平台可能也将逐一走向成熟并分拆上市。

　　申万宏源指出，随着互联网科技相关产业发展成为大势所趋，中国平安积极推动“金融+科技”战略； 业务布局聚焦金融科技和医疗科技，分别以陆金所等和平安好医生等为经营主体。 当前集团持有陆金所 43.8%股权，基于 B 轮估值及持股比例，预计 2018 年陆金所贡献集团价值 526.2 亿元。