OMO三周首现净投放

　　中证网讯（记者 张勤峰）1月11日，央行开展600亿元逆回购操作，包括300亿元7天期、300亿元14天期，对冲当日到期的300亿元逆回购之后实现净投放300亿元，这是2017年12月21日以来央行首次通过公开市场操作实施资金净投放，宣告本月中旬的流动性“填谷”正式拉开帷幕。

　　连停12个工作日之后，1月10日，央行重启公开市场操作，当日开展1200亿元逆回购交易，等量对冲到期量。

　　此次央行重启公开市场操作在上一日已有一定征兆。9日，央行连续第12个工作日未开展公开市场操作，但当天央行公告对流动性总量的描述由此前的“较高水平”调整为“适中水平”。

　　业内人士表示，本轮公开市场“削峰”操作以对冲上年末财政库款大额投放为主要目的，随着央行持续净回笼的累积效应显现，流动性已回归中性，公开市场操作需适时做出调整。

　　数据显示，从1月10日到20日有5400亿元逆回购和1825亿元MLF到期，央行流动性到期相对集中，月中还面临税期因素影响，考虑到流动性已收敛至中性水平，若央行不调整公开市场操作，流动性将面临较大的压力。

　　昨日市场人士就表示，央行此次重启操作完全符合预期，鉴于短期市场资金面尚维持宽松，因此先以等量对冲到期逆回购为主，预计后续将结合流动性供求变化，灵活调整操作力度，月中旬料以净投放为主，另外，下周初大概率对MLF进行续作。

　　本月共有2895亿元MLF将到期，1月13日和24日分别到期1825亿元、1070亿元，因1月13日是假日，1825亿元MLF将在1月15日（下周一）回笼。

　　市场人士称，预计央行将按惯例对到期MLF进行续作，唯一不确定性在于是一次性续作还是分次续作。在2017年大多数时间里，央行都是采取一次性续作的做法，但在2017年12月，央行进行了两次MLF操作。

　　考虑到流动性已逐渐收敛至中性水平，而下周初处于税期高峰且面临逆回购和MLF到期影响，预计今后一周央行将逐渐加大操作力度，对流动性进行阶段性“填谷”。

　　未来一段时间，银行体系流动性将再度面临财政收税、月末时点、春节前取现等诸多季节性、临时性因素的扰动，流动性波动可能出现时点性波动加大的情况。未来流动性仍将呈现紧平衡的特征，波动风险可能有所缓和，但出现持续宽松的可能性很小，货币市场利率中枢下行的空间不大。