季末OMO连续两日净回笼流动性

　　中证网讯 9月26日，央行继续开展资金净回笼操作。据悉，今日央行开展了500亿元逆回购操作，其中14天期400亿元，28天期100亿元，不及今日1300亿元的逆回购到期回笼量，故将净回笼800亿元。市场人士称，随着月末财政支出力度加大，资金面将有较大概率以紧平衡的状态跨季。

　　在连续三日实施等量对冲之后，进入9月最后一周，央行公开市场操作（OMO）进一步转向净回笼资金。25日，央行开展2000亿元逆回购操作，不及到期回笼量，净回笼800亿元，这是9月13日以来的首次净回笼。

　　9月25日，OMO重启净回笼，很可能表明，9月份央行流动性操作的“填谷”阶段已经过去，未来一段时间又将进入“削峰”的过程。本周共有6800亿元逆回购到期，公开市场到期回笼量超过上周的两倍，如果央行缩减投放规模，全周出现净回笼的可能性不小。

　　本周是三季度最后一周。通常来说，季末因监管考核等造成的扰动，流动性易紧难松，而季末过后，即将迎来“十一”长假，当前存款类机构还面临一定取现压力。但分析人士认为，当前货币政策取向是不松不紧，反映在央行流动性调控上也是不松不紧，具体体现为对流动性进行“削峰填谷”；近几日央行暂停实施净投放，并进一步转向净回笼资金，恰恰从侧面说明，央行预计本周流动性压力可控。

　　央行的底气很可能仍来源于季末财政支出。季末财政支出力度往往较大，加上7月财政存款增长超季节性，或促使随后几月财政库款加快释放，9月份财政投放规模可能高于往年同期。

　　从资金面表现来看，25日，银行间市场资金面仍呈现由紧趋缓的特征，季末前资金需求旺盛，但供给较有好转的迹象，资金面在边际上延续了改善的势头。

　　货币中介机构称，25日早盘银行间回购市场资金面依然偏紧，只有少量银行类机构按价格上限出短期资金，但很快被“抢购一空”，市场对跨季资金的需求强烈，14天回购均成交在4.8%以上位置。到上午11时左右，短期资金供求逐渐达到平衡，跨节品种依旧供不应求。午后，机构持续融出非跨季的短期限资金，供需保持平衡，跨季资金价格也略微回落。

　　交易员表示，过去两日，市场资金面均呈现由紧趋缓的特征，早盘偏紧，午后会有所改善，流动性状况较之前略微好转，供求压力集中在跨季品种上。

　　昨日存款类机构质押式回购利率多数走高，其中隔夜品种（DR001）上涨近3BP，代表性的7天回购利率（DR007）续涨11BP，21天品种上涨近9BP。覆盖全市场的回购利率则以下行为主，隔夜品种（R001）跌近5BP，7天品种（R007）大跌27BP。DR与R之间利差继续收窄，反映出非银机构融资压力边际趋缓。

　　前述交易员预计，预计随着月末财政支出力度加大，资金面情况会继续趋于好转，将有较大概率以紧平衡的状态跨季。

　　当然，目前逆回购余额仍不高，央行通过OMO实施净投放的空间仍很大，如果资金面供求出现不利变化，央行也完全可以重启净投放。

　　总的来看，本周逆回购到期较多，且居民取现可能增多，但有财政投放的“支援”，资金面平稳跨季基本无碍，央行料结合资金面情况，灵活调整逆回购操作力度，维护流动性基本平稳。