大成基金发布全新大类资产配置工具“大成四季”

　　中证网讯 （实习记者 王蕊）8月10日，继对外宣布打造国内首创智能指数配置基金产品FOI（FUND OF INDEX）后，大成基金在中小银行发展论坛2017年第一次理事会上，发布全新大类资产配置工具“大成四季表”，提出了基于金融周期和经济周期的新大类资产配置工具“大成四季表”的理论基础、构建方法以及具体的实践效果。

　　坚持打造大类资产配置能力

　　伴随着资产配置环境的变化，大类资产配置的能力成为资产管理机构的核心能力。中国证券投资基金业协会会长洪磊在8月6日的公开讲话中提出，鼓励机构投资者通过标准化大类资产配置服务参与资产管理活动。大成基金执委会主任、党委书记周健男表示：“目前国内资产管理总规模已经突破百万亿元。经济新常态下投资单一资产获利的难度大大提升，资产配置的需求非常迫切。大成基金以改善中国人投资体验为使命，期待为大类资产配置提供有效的理论支持和产品支持，为公募基金积极参与普惠金融体系建设贡献力量。”

　　大成基金总经理罗登攀认为，投资决策的首要问题是在特定经济条件下如何选择合适的资产进行配置。顺应这一发展方向，大成基金与全球最大的投资咨询机构美世(MERCER)共同建立战略合作伙伴关系，全面打造多元化投资管理能力，形成了权益、固定收益、大类资产配置等六大投资团队，全面覆盖各类投资领域。

　　在“大成四季表”发布仪式上，周健男指出，大成基金正在从构建独特理论基础、与具备国际资产配置经验的 “外援”合作及完善资产配置形式，即重点打造FOF、MOM和FOI等产品三个层面，来落实、实现成为公募行业大类资产配置领跑者的雄心壮志，为行业做出应有的贡献。

　　“大成四季”资产配置理论

　　大成基金集中组织研究力量，在战略发展部、数量与指数投资部的联合牵头及多部门协同配合下，综合研究国内外关于金融周期及经济周期的最新理论与实践后，提出大成四季表理论。

　　大成基金副总经理兼首席经济学家、中国中小银行发展论坛秘书长姚余栋介绍，2004年，美林证券基于对美国1973年到2004年的30年历史数据的研究，提出了资产配置领域的经典理论。然而2008年金融危机爆发后，全球流动性长期不足，引发通胀低迷预期，促使以通胀水平为重要衡量指标的美林投资时钟出现失效问题。且全球各央行为应对全球金融危机，使用非常规的货币政策工具短期内向资本市场投放了大量的流动性，促进流动性对资产价格影响的加深，各经济体金融周期加强，单一的经济周期理论不再能完全解释资产价格的变动与轮换。

　　立足于流动性在经济波动与金融周期的重要地位以及在资产价格定价中的重要作用，大成基金基于产出缺口和流动性缺口构建新的大类资产配置工具——大成四季表。根据市场流动性和经济趋势的上下行将市场环境分为春夏秋冬四季，投资者可以针对不同季节的特点，关注并配置最适合当下经济环境的资产。

　　根据大成基金的判断，流动性下行经济上行的春季和流动性上行经济下行的秋季是经济大部分时候的状态，流动性和经济均上行的夏季和流动性和经济均下行的冬季都属调控会刻意避免的时期，相对十分短暂。

　　基于“大成四季”宏观研判+风险预算的FOI

　　大类资产配置策略是智能指数配置策略的基础，大成基金首推的智能指数配置型基金FOI的宏观研判，以大成四季为基本分析框架确定宏观经济的趋势及流动性变化的方向，同时结合对宏观经济数据与资产价格变动的量化分析，确定各类资产的战略配置方向。FOI还将综合考量投资者风险偏好以及各类资产的风险收益特征后，将总资产在各类资产间进行分配，形成最优的资产组合。

　　大成基金数量与指数投资部总监黎新平博士表示，FOI在实践中践行大类资产配置的理念，通过分散投资和构建优化组合，降低投资的波动性；其追求的是实行更科学、透明的投资管理，减少投资管理的不确定性，并通过更加低成本的投资管理，还利于投资者。

　　从投资理念上，FOI与FOF有着相似之处。两者都是通过大类资产配置，实现风险的分散化和均衡配置，追求更稳健的投资收益；也均可以根据投资者的风险偏好特征进行配置调整，使得投资组合达到投资者需求的风险暴露水平，实现用户定制化。

　　大成基金推出的FOI产品与FOF也有着一定区别。一方面，FOI底层资产全部为被动式指数，可以降低主动管理中风格飘移、情绪波动等问题的影响，也更有利于确定其在大类资产配置模型中的作用，发挥组合优化的优势。另一方面，FOI不直接投资指数基金，从而解决了FOF投资中基金投资于基金的双重收费问题，也有利于减少投资于指数基金的跟踪误差问题。