OMO终结连续五日净回笼

　　中证网讯（记者  张勤峰） 据悉，央行于12月12日上午开展了1300亿元逆回购操作，操作量较上一日的1000亿元增加300亿元，其中包括800亿元7天期、300亿元14天期和200亿元28天期。因今日有1300亿元逆回购到期，因此当日实现中性对冲。市场人士指出，跨月后资金面恢复宽松，鉴于资金外流冲击与年末扰动因素多，跨年流动性仍存波动风险，但机构普遍提前开展资金备付、加强了流动性管理，或有助于增强流动性抗冲击能力，未来出现“钱荒”的可能性不大。

　　跨月后，银行间市场资金面紧张形势逐渐缓解，央行随即降低了逆回购操作力度，到上周五（12月9日）为止，央行已连续五个交易日通过公开市场操作净回笼流动性。但与此同时，央行亦通过MLF操作释放中期流动性供给，对冲外汇占款下降造成的流动性供给缺口。

　　上周，货币市场流动性较为充裕，往往早盘就有各家机构融出隔夜、7天等短期资金，需求很快得到满足，只是14天、21天资金融出相对较少，1个月、两个月等跨年跨春节就更加紧俏，需求旺盛，但是供给不多，资金面在总体宽松的同时，呈现出结构性偏紧的特征。

　　货币市场利率在经历月初下行后，上周转为横盘震荡，波动有限。到上周五，银行间市场隔夜回购利率报2.25%，7天利率报2.57%，1个月回购利率报4.23%、2个月品种报4.54%，跨年跨春节资金价格较高。

　　市场人士指出，11月末流动性异常紧张，跨月后则改善明显，显示这一波流动性收紧主要是边际上供求缺口暂时放大造成的。其一，外汇占款可能出现了加速下滑；其二，月末季节性扰动加大；其三，非银机构融资条件恶化；其四，流动性持续紧张与流动性预期转紧，引发货币债券市场去杠杆，造成短期流动性需求明显增加。上述多种因素的共同作用，加剧了月末时点上流动性供求压力，而在金融机构超储率偏低局面下，边际供求缺口就可能引发大幅波动。跨月后，流动性改善明显，则可能是集中去杠杆后，机构资金需求下降的结果。

　　展望年底，流动性扰动仍令人担忧，年底（MPA考核等）及一月份（1月1日换汇额度、外汇储备或跌破3万亿、春节取现因素）仍是流动性冲击易发季节。不过，11月的风波已促使机构普遍加强流动性管理，加上央行不会坐视流动性异常波动不管，而去杠杆降低了资金需求，以及年底财政存款一次性释放的作用，当前过于悲观的流动性预期存在纠偏的可能性。